За апошняе дзесяцігоддзе Турцыя прыцягнула каля 400 мільярдаў долараў замежных грошай, але цяпер замежнікі адступілі пасля рашэння ФРС хутка спыніць партыю ліквіднасці. Як турэцкая эканоміка, якая мае значныя структурныя праблемы, можа аднавіць сябе, калі больш не паступае замежны капітал?
У перыяд з 400 па 2003 год Турцыя прыцягнула каля 2012 мільярдаў долараў замежных грошай, але зараз замежнікі адступілі. На фоне цяперашняга высокага адтоку капіталу і падзення турэцкай ліры ўрад, здаецца, павышае працэнтныя стаўкі, хоць і не хоча гэтага рабіць. Цэнтральны банк ужо даў зразумець, што можа павысіць стаўкі да 23 ліпеня. Турцыі не знаёмыя з няспынным сутыкненнем паміж працэнтнымі стаўкамі і абменнымі курсамі.
Рост прытоку замежнага капіталу вядомы як найважнейшая аснова эканамічнай дзейнасці Партыі справядлівасці і развіцця (ПСР) за апошняе дзесяцігоддзе. Аднак пасля нядаўніх заяваў Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША (ФРС) аб спыненні партыі высокай ліквіднасці, павышэнні ставак і імкненні павялічыць тэмпы росту Злучаных Штатаў да 2 працэнтаў у 2013 годзе і 3 працэнтаў у 2014 годзе, даволі вялікія сумы замежны капітал пачаў выцякаць з краін, якія развіваюцца, у тым ліку з Турцыі, да мая. Гэта прывяло да страты кошту валют краін, якія развіваюцца, з 5 да 7 працэнтаў. Турэцкая ліра ў першай палове ліпеня таргавалася на ўзроўні 1.97 за даляр ЗША, хоць у адпаведнасці з сярэднетэрміновай праграмай на 1.83 год планавалася сярэднегадавае значэнне 2013 за даляр. Пакуль Цэнтрабанк хацеў аднавіць абменны курс, прадаючы даляры, ён не мог зрабіць больш, чым расплавіць свае рэзервы. Такім чынам, штомесячны дэфіцыт рахунку бягучых аперацый у Турцыі склаў 7.5 мільярда долараў, але ў траўні 1 года прыток замежнага капіталу быў ніжэй за 2013 мільярд долараў; незвычайны месяц, калі дэфіцыт фінансаваўся за кошт рэзерваў цэнтральнага банка і некаторых замежных сродкаў 
прыток капіталу, які мае невядомыя карані.
Такая ж змрочная карціна і ў чэрвені, і ў ліпені. Мы ўбачым гэта больш ясным, калі ў сярэдзіне жніўня і верасні будуць абвешчаныя дадзеныя аб плацежным балансе.
Спыненне прытоку замежнага капіталу ў Турцыю і вельмі чаканы крок ФРС па павышэнні ставак для прыцягнення капіталу ў ЗША сігналізуюць пра канец эпохі на сусветных рынках.
Бурхан Карачам, былы генеральны дырэктар банка Yapı Kredi і ветэран банкаўскай справы, цяпер атрымлівае асалоду ад пенсіі, займаючыся сельскай гаспадаркай як хобі. Нядаўна ён сказаў штодзённай газеты Bugün наступнае: «Магчымасць пражыць у наступнае дзесяцігоддзе так, як мы пражылі ў папярэднім дзесяцігоддзі, малая… Калі ЗША скароцяць ліквіднасць, мы ўсе ўбачым вынікі. Не ведаю, колькі гэта займае часу, але я лічу, што самы разумны крок - гэта максімальна падоўжыць тэрміны крэдытаў. Аднак гэта даволі складана зрабіць пры існуючых цэнах, ствараючы дадатковыя выдаткі. Безумоўна, такі крок павялічвае і інфляцыю. Узлёты і падзенні курсаў таксама будуць некаторы час».
Высокая ліквіднасць, высокі рост
Відавочнае паскарэнне прытоку замежнага капіталу ў Турцыю з канца 2003 года, адразу пасля таго, як ПСР прыйшла да ўлады, наўпрост паўплывала на многія ключавыя эканамічныя паказчыкі, такія як штогадовыя тэмпы росту, занятасць, знешні гандаль і г.д. аднак такія вялікія аб'ёмы замежных грошай былі назапашаны падчас (57-га) кааліцыйнага ўрада паміж 1999 і 2002 гадамі, непасрэдна перад тым, як ПСР прыйшла да ўлады.
Пачынаючы з 2003 г. на тэндэры па прыватызацыі (турэцкіх) дзяржаўных гаспадарчых прадпрыемстваў і на аперацыі па продажы мясцовых банкаў (у асноўным еўрапейцам) у Турцыі паступалі вялікія аб'ёмы замежнага капіталу. Нацыянальная фондавая біржа вельмі любіла дзяржаўныя аблігацыі з высокім рэйтынгам. Большая частка грошай, аднак, была прыцягнута прыватнымі банкамі і нефінансавым сектарам у якасці крэдытаў.
Каля 400 мільярдаў долараў замежнага капіталу паступіла ў Турцыю ў перыяд з 2003 па 2012 год. Найбольшы прыток, 70 мільярдаў долараў, быў зафіксаваны ў 2012 годзе. 47 мільярдаў долараў з гэтых грошай былі выкарыстаны для фінансавання штогадовага дэфіцыту рахунку бягучых аперацый таго года, а астатняя сума была выкарыстана каб узмацніць рэзервы цэнтральнага банка. Так, было незвычайна павялічваць рэзервы Цэнтральнага банка з дапамогай гэтых (пазычаных) грошай, але ўрад ПСР ведаў, што ў бліжэйшыя дажджлівыя дні спатрэбіцца падмацаванне.
Здаецца, карысна параўнаць плацежны баланс эпохі ПСР з балансам паміж 1980 і 2002 гадамі, каб зразумець, наколькі вялікія сумы грошай паступалі ў Турцыю ў перыяд урада ПСР. У той час як за 35 гады з 22 па 1980 год у Турцыю прыйшло не больш за 2002 мільярдаў долараў замежнага капіталу, у эпоху ПСР гэтая сума павялічылася прыкладна ў 10 разоў.
Грошы прыйшлі, а што было далей?
Што зрабіў урад ПСР з замежным капіталам, у 10 разоў большым, чым Турцыя прыцягнула з 1980 па 2002 год? З 4.6 па 2003 год у Турцыі штогадовы рост склаў 2012 працэнта.
Праблемным тут быў характар гэтага росту. Паколькі замежныя грошы выкарыстоўваліся для большага росту, у асноўным засяроджваючыся на ўнутраным рынку, разрыў паміж экспартам і імпартам Турцыі значна павялічыўся. Гістарычна высокі прыток замежнага капіталу не выкарыстоўваўся належным чынам, не ствараючы эканомікі, якая прыцягвае замежную валюту, за апошняе дзесяцігоддзе. Турэцкая эканоміка цяпер спажывае больш замежнай валюты і больш, чым калі-небудзь раней, залежыць ад замежнага капіталу.
Калі грашовы паток спыняецца...
Як можа аднавіцца турэцкая эканоміка, якая страціла большую частку сваёй здольнасці вырабляць замежную валюту, калі замежны капітал больш не паступае? Як Турцыя можа імпартаваць больш энергарэсурсаў, якія складаюць 25% ад агульнага імпарту краіны? Як Турцыя можа пакрыць дэфіцыт? На фоне цяперашняга высокага адтоку капіталу і падзення курсу ліры ўрад, здаецца, павышае працэнтныя стаўкі, хоць і не хоча гэтага рабіць. Цэнтрабанк ужо сігналізаваў аб павышэнні ставак да 23 ліпеня. Турцыя знаёмая з бесперапынным сутыкненнем паміж працэнтнымі стаўкамі і абменнымі курсамі. Раней у Турцыі шмат разоў здаралася, што эканоміка астуджалася, рост запавольваўся, а беспрацоўе расло адразу пасля перыядаў бязлітасных сутыкненняў паміж працэнтнымі стаўкамі і абменнымі курсамі. Здаецца, гэта апошняя рэч, але калі эканоміка такая кепская, змяніць урад ПСР нялёгка, які ўступае ў трохгадовы перыяд з трох выбараў: мясцовых выбараў, прэзідэнцкіх выбараў і ўсеагульных выбараў. .
