Fitch aspetta chì l'ecunumia resterà più volatile cà i pari di qualità d'investimentu, ma crede chì a solvibilità sovrana hè diventata più resistente à i scossa. À un certu puntu, un scossa di finanziamentu esternu è una recessione sò prubabilmente. Tuttavia, l'agenzia crede chì i forti bilanci sovrani, bancari è di e famiglie di u paese, è a flessibilità ecunomica è di i tassi di scambiu furniscenu tamponi impurtanti contr'à scosse chì si sparghjenu in una crisa finanziaria più larga.
E finanze pubbliche di Turchia sò una forza di valutazione chjave. A dinamica di u debitu di u guvernu hè favurevule per via di un bassu deficit di bilanciu di u guvernu generale, chì Fitch prevede à 1.9% di u PIB in 2012 (senza cuntà i ricivuti di privatizazione) è a tendenza di a crescita di u PIB sopra u tassu d'interessu reale. Fitch stima chì u rapportu debitu di u guvernu generale / PIB serà di 37% à a fine di u 2012, in diminuzione di 9 pp da a fine di u 2009, mentre chì prughjetta a mediana di a gamma "BBB" à 41% di u PIB, in crescita di 7 pp da u 2009.
U guvernu hà allargatu a maturità media di u debitu à 4.5 anni à a mità di 2012 da 3.5 anni in 2009, mentre chì riduce a parte di FX à menu di 30%. I deficit di bilanciu più bassu è a maturità di u debitu anu riduciutu u requisitu di finanziamentu fiscale grossu di Turchia à un prughjettu 9% di u PIB in 2012 da 17% in 2010. Un mercatu di capitale lucale relativamente prufondu sustene a flessibilità di finanziamentu.
U sistema bancariu solidu di Turchia sustene a valutazione. Havi un ratio d'adeguatezza di capitale di 16.3%, hè moderatu in grandezza è hà un rapportu di prestitu senza rendimentu bassu di 2.8%. In ogni casu, a crescita di creditu hè stata rapida in l'ultimi anni (ancu s'ellu hà rallentatu à 14% in settembre 2012), elevendu a ratio di prestitu / dipositu à sopra à 100%. U debitu di e famiglie hè bassu à solu 18% di u PIB.
Perspettivi di crescita favurevuli sustene u prufilu di creditu. U tassu di crescita potenziale di Turchia di 4% -5% hè stimulatu da e tendenze demugrafiche, una cultura imprenditoriale è l'approfondimentu finanziariu. Hà migliuratu a so classificazione à u 43esimu (fora di 144) in l'ultima classifica di a cumpetitività di u Forum Economicu Mundiale, da u 59u in 2011/12. U PIB per capita hè sopra à a mediana "BBB". Turchia supera ancu a mediana peer in quattru di sei indicatori di guvernanza di u Bancu Mondiale.
Tuttavia, e finanze esterne di Turchia restanu una debule di valutazione chjave. Fitch prevede u CAD à 58 miliardi di USD (7.3% di u PIB) in 2012, anche se da 77 miliardi di USD (10%) in 2011. L'agenzia prevede chì si mantene à 63 miliardi di USD (7.2%) in 2013 chì, inseme à i pagamenti di u debitu esternu maturu, espone. u paese à scossa à a liquidità glubale. Tuttavia, e riserve di valuta straniera (cumpresu l'oru) anu aumentatu da USD 24bn annu à a data à USD 112bn è a Turchia ùn hà micca patitu un arrestu bruscu di l'influssi di capitale durante i test di stress di crisa di Lehman o di a zona euro. U rapportu di u debitu esternu nettu di Turchia / PIB hè prubabile di tendenza à pocu à pocu annantu à l'orizzonte di previsione.
Turchia hà ancu una storia di inflazione volatile è crescita di u PIB, chì riflette a so bassa rata di risparmiu è a dependenza di u finanziamentu esternu, è a gestione di a pulitica domestica. Fitch prevede una diminuzione di l'inflazione à u 7.4% à a fine di u 2012 è à u 6.5% à a fine di u 2013, da u 10.5% à a fine di u 2011, ma ancu assai sopra l'obiettivu di inflazione di u bancu cintrali di 5%. Ancu s'ellu u novu marcu di pulitica hà trazione è hà aiutatu à riequilibrà l'ecunumia in cundizioni sfide, ùn hà micca riesciutu à chjappà u mira di l'inflazione è hè stata relativamente discretionary è imprevisible.
L'upgrade à dui tacchi di a valuta locale IDR à "BBB" apre una crescita di una tacca sopra l'IDR di valuta straniera per riflette a capacità un pocu più grande di u sovranu di finanzià si in lira turca chè in valuta straniera, per via di u so putere di tassazione. , u sistema bancariu forte è u mercatu di capitale lucale prufondu. L'allungamentu di a maturità di u debitu in munita lucale hà ancu riduciutu i so risichi di finanziamentu. E finanze esterne relativamente debuli di u paese pesanu ancu menu pesante nantu à a valutazione di a valuta lucale.
PERSPECTIVA DI VALUTAZIONE - STABILE
I fatturi principali chì puderanu guidà à l'azzione di valutazione positiva, individualmente o cullettivamente, sò:
- Una riduzzione materiale è durable in u CAD, ancu s'è Fitch ùn anticipa micca questu in u prossimu terminu.
- Un track record di inflazione più bassa è più stabile.
I principali fatturi di risichi chì ponu purtà à l'azzione di valutazione negativa, individualmente o cullettivamente, sò:
- Una "crisa di a bilancia di i pagamenti" attivata da una scossa esterna o un errore di pulitica interna.
- Un incrementu peghju di l'espertu di i rapporti di u debitu esternu à u mediu termu, per esempiu ligatu à una crescita rapida di creditu è CAD più grande.
- Un scossa pulitica maiò cù un impattu negativu materiale nantu à e prospettive economiche è fiscali.
ASSUNTI CHIAVE E SENSIBILITÀ
E valutazioni è Outlook sò sensittivi à una quantità di supposizioni.
- E proiezioni ecunomiche è fiscali di Fitch sò basate nantu à l'assunzione chì i risultati di u bilanciu sò largamente in linea cù u Programma à Medium Termu 2013-2015 di u guvernu turcu, in cunfurmità cù un rapportu debitu di u guvernu / PIB in calata.
- Fitch assume chì l'eurozona resta intacta è chì ùn ci hè micca una materializazione di risichi di coda severi per a stabilità finanziaria glubale chì puderia attivà un arrestu bruscu di l'influssi di capitale in paesi cum'è Turchia cù grandi CAD è pusizioni di debitori esterni netti. Un tali scenariu pruvucarà probabilmente un downgrade.
- Una certa escalazione in l'instabilità regiunale ùn pò micca esse scontate è hè in a tolleranza di a valutazione. Tuttavia, Fitch ùn aspetta micca chì a guerra civile in Siria trascina a Turchia in un cunflittu militare à grande scala. Se un tali avvenimentu hè accadutu è hà avutu un impattu ecunomicu è fiscale significativu, puderia purtà à un downgrade.
- Fitch assume chì l'appartenenza di a Turchia à a Task Force d'Azione Finanziaria (FATF) ùn hè micca sospesa in ferraghju 2013 (cum'è u FATF hà minacciatu in uttrovi 2012 se a Turchia ùn hà micca "aduttatu a legislazione per rimediare i carenze in u so crimine di finanziamentu di u terrorismu" è "stabbilisce un quadru legale". per identificà è congelate l'assi terroristi in cunfurmità cù e Raccomandazioni FATF "); o s'ellu hè suspesu, chì ùn precipite micca contramisuri chì affettanu materialmente negativamente a capacità di l'entità turche per accede à u finanziamentu internaziunale. Se un tali risicu di downside si materializeghja, puderia purtà à un downgrade.
