Michael Dell kaj Silver Lake Partners subtaksis sian elaĉeton de Dell Inc en 2013 je 24.9 miliardoj da dolaroj je ĉirkaŭ 22 procentoj kaj eble devos pagi dekojn da milionoj al investantoj, kiuj kontraŭis la interkonsenton por la komputilproduktanto, decidis juĝisto de Delavaro marde.
La decido, kiu validas por ĉirkaŭ 5.5 milionoj da Dell-akcioj, estas venko por la specialigitaj heĝfondusoj, kiuj pli kaj pli provas elpremi pli da mono el fuzioj uzante specon de proceso konata kiel taksado.
La procesoj permesas al investantoj, kiuj kontraŭas interkonsenton, kiel ekzemple la amare pridisputatan elaĉeton de Dell, jurpersekuti kaj peti delavaran juĝiston determini justan interkonsentan prezon.
Aktivisma investanto Carl Icahn instigis la akciulojn de Dell voĉdoni kontraŭ la interkonsento kaj porti sian kazon pri justa valoro al la tribunalo. Komence oni petis taksadon por ĉirkaŭ 40 milionoj da akcioj, sed la plejparto estis forigita pro proceduraj kialoj.
En la decido de mardo, vickanceliero Travis Laster diris, ke la justa valoro estas 17.62 dolaroj por akcio, ne la prezo de la interkonsento de 13.75 dolaroj por akcio.
Kun interezo, investantoj kiuj petis taksadon ricevos ĉirkaŭ 20.84 dolarojn por akcio.
La investantoj de Dell prezentis pruvojn, ke la justa valoro estis 28.61 dolaroj por akcio, kio kostus al Michael Dell kaj Silver Lake centojn da milionoj da dolaroj. La aĉetantoj asertis, ke la justa valoro estis 12.68 dolaroj.
Dell kaj advokato de la akciuloj, Stuart Grant, rifuzis komenti. La decido de mardo estas apelaciebla.
Laster diris, ke la elaĉeto de Dell profitis malaltiĝon de la akcioprezo de la kompanio kaj ĝia estraro neniam determinis la internan valoron antaŭ intertraktado.
“La originala konsidero pri la fuzio estis diktita de tio, kion financa sponsoro povus pagi kaj tamen generi troajn profitojn,” skribis Laster.
La juĝisto dediĉis multon de la opinio al klarigo de kial la prezo de la interkonsento ne estis indikilo de justa valoro, precipe en elaĉeto gvidata de la estraro. Juĝistoj de Delavaro uzis la prezon de la interkonsento en taksadoj implikantaj la atente observatajn elaĉetojn de Ancestry.com en 2012 kaj BMC Software Inc en 2013.
La aldona kosto por la aĉetantoj pro la decido de mardo estas ĉirkaŭ 36 milionoj da dolaroj.
Ĉirkaŭ 3.9 milionoj da taksitaj akcioj estis tenataj de filioj de Magnetar Capital.
Malgranda nombro da heĝfondusoj konstruis strategion de enpuŝi sin ĝuste antaŭ ol interkonsento fermiĝas, kiam estas malpli da risko ke interkonsento kolapsus, kaj aĉeti akciojn por la sola celo serĉi taksadon.
Investantoj, kiuj serĉas taksadon, ne ricevas pagon ĉe la fermo de la interkonsento, sed ili kolektas interezon de 5 procentoj super la federacia diskontprocento dum la kazo daŭras. La Usona Ĉambro de Komerco plendis, ke tio instigas heĝfondusojn enkonduki kazojn, ĉar ili povas gajni profiton eĉ kiam prezo de la interkonsento estas trovita justa.
Unu el la plej grandaj malgajnintoj de la kazo Dell eble estas T Rowe Price, unu el la malmultaj investfondusaj administrantoj, kiuj testis la taksoostrategion.
Dell sukcesis venki la akciojn de T Rowe Price, kiuj konsistis el la plejparto de la akcioj en la kazo, ĉar la fondusmanaĝero erare voĉdonis favore al la elaĉeto.
T Rowe Price povus ricevi ĉirkaŭ 190 milionojn da dolaroj se ĝiaj Dell-akcioj estus taksitaj. Laster ankaŭ decidis marde, ke la fondusmanaĝero ne rajtas ricevi interezon sur ĝiaj akcioj.
“T Rowe Price administras investfondusojn kaj asignas kapitalon, sed ili eble bedaŭros provi fari tion mem,” diris Minor Myers, profesoro ĉe la Jura Fakultato de Broklino en Novjorko. “Ĉi tio estas nur unu el la kaptiloj de taksado, kaj ĝi ne taŭgas por novuloj.”
