માઈકલ ડેલ અને સિલ્વર લેક પાર્ટનર્સે તેમની 2013 ની $24.9 બિલિયનની ડેલ ઇન્કની ખરીદીમાં લગભગ 22 ટકાનો ઘટાડો કર્યો અને કોમ્પ્યુટર નિર્માતા માટેના સોદાનો વિરોધ કરનારા રોકાણકારોને લાખો રૂપિયા ચૂકવવા પડી શકે છે, એમ ડેલવેરના ન્યાયાધીશે મંગળવારે ચુકાદો આપ્યો હતો.
ચુકાદો, જે લગભગ 5.5 મિલિયન ડેલ શેરને લાગુ પડે છે, તે વિશિષ્ટ હેજ ફંડ્સ માટે વિજય છે જેણે મૂલ્યાંકન તરીકે ઓળખાતા મુકદ્દમાના પ્રકારનો ઉપયોગ કરીને વિલીનીકરણમાંથી વધુ નાણાં મેળવવાનો પ્રયાસ કર્યો છે.
મુકદ્દમાઓ રોકાણકારોને પરવાનગી આપે છે કે જેઓ સોદાનો વિરોધ કરે છે, જેમ કે સખત હરીફાઈ કરાયેલ ડેલ બાયઆઉટ, દાવો કરવા અને વાજબી સોદાની કિંમત નક્કી કરવા ડેલવેર ન્યાયાધીશને પૂછવા દે છે.
એક્ટિવિસ્ટ રોકાણકાર કાર્લ આઈકાને ડેલના શેરધારકોને આ સોદાને નકારી કાઢવા અને ન્યાયી મૂલ્ય માટે તેમનો કેસ કોર્ટમાં લઈ જવા વિનંતી કરી. શરૂઆતમાં લગભગ 40 મિલિયન શેર્સ માટે મૂલ્યાંકન માંગવામાં આવ્યું હતું, પરંતુ પ્રક્રિયાગત કારણોસર મોટા ભાગને દૂર કરવામાં આવ્યો હતો.
મંગળવારના ચુકાદામાં, વાઇસ ચાન્સેલર ટ્રેવિસ લાસ્ટરે જણાવ્યું હતું કે વાજબી મૂલ્ય પ્રતિ શેર $17.62 હતું, શેરની ડીલ કિંમત દીઠ $13.75 નહીં.
વ્યાજ સાથે, મૂલ્યાંકનની માંગ કરનાર રોકાણકારો શેર દીઠ આશરે $20.84 એકત્રિત કરશે.
ડેલના રોકાણકારોએ પુરાવા રજૂ કર્યા કે વાજબી મૂલ્ય પ્રતિ શેર $28.61 હતું, જેના કારણે માઈકલ ડેલ અને સિલ્વર લેકને કરોડો ડોલરનો ખર્ચ થયો હશે. ખરીદદારોએ દલીલ કરી હતી કે વાજબી મૂલ્ય $12.68 હતું.
ડેલ અને સ્ટોકહોલ્ડરોના વકીલ, સ્ટુઅર્ટ ગ્રાન્ટે ટિપ્પણી કરવાનો ઇનકાર કર્યો હતો. મંગળવારના ચુકાદા સામે અપીલ કરી શકાય છે.
છેલ્લે જણાવ્યું હતું કે ડેલ બાયઆઉટે કંપનીના શેરના ભાવમાં ઘટાડાનો લાભ લીધો હતો અને તેના બોર્ડે ક્યારેય વાટાઘાટો કરતા પહેલા આંતરિક મૂલ્ય નક્કી કર્યું નથી.
"મૂળ મર્જર વિચારણા એ નક્કી કરવામાં આવી હતી કે નાણાકીય પ્રાયોજક શું ચૂકવણી કરી શકે છે અને હજુ પણ મોટા પ્રમાણમાં વળતર પેદા કરી શકે છે," લાસ્ટરે લખ્યું.
ન્યાયાધીશે મોટાભાગનો અભિપ્રાય એ સમજાવવા માટે સમર્પિત કર્યો કે ડીલની કિંમત શા માટે વાજબી મૂલ્ય સૂચક નથી, ખાસ કરીને મેનેજમેન્ટની આગેવાની હેઠળની ખરીદીમાં. ડેલવેરના ન્યાયાધીશોએ 2012 માં Ancestry.com અને 2013 માં BMC સોફ્ટવેર ઇન્કની નજીકથી જોવાયેલી ખરીદીને સંડોવતા મૂલ્યાંકનમાં ડીલ કિંમતનો ઉપયોગ કર્યો હતો.
મંગળવારના ચુકાદાથી ખરીદદારો માટે વધારાની કિંમત લગભગ $36 મિલિયન છે.
લગભગ 3.9 મિલિયન મૂલ્યાંકિત શેર્સ મેગ્નેટર કેપિટલના આનુષંગિકો પાસે હતા.
થોડી સંખ્યામાં હેજ ફંડોએ સોદો બંધ થાય તે પહેલાં જ સ્વપિંગ કરવાની વ્યૂહરચના બનાવી છે, જ્યારે સોદો તૂટવાનું ઓછું જોખમ હોય છે, અને મૂલ્યાંકન મેળવવાના એકમાત્ર હેતુ માટે સ્ટોક ખરીદવાનો હોય છે.
રોકાણકારો કે જેઓ મૂલ્યાંકન માંગે છે તેઓને સોદો સમાપ્ત થવા પર ચૂકવણી કરવામાં આવતી નથી, પરંતુ તેઓ કેસ પેન્ડિંગ હોય ત્યારે ફેડરલ ડિસ્કાઉન્ટ રેટ કરતાં 5 ટકા ઉપર વ્યાજ એકત્રિત કરે છે. યુ.એસ. ચેમ્બર ઓફ કોમર્સે ફરિયાદ કરી છે કે તે હેજ ફંડ્સને કેસ લાવવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે કારણ કે સોદાની કિંમત વાજબી હોવાનું જણાય ત્યારે પણ તેઓ વળતર મેળવી શકે છે.
ડેલ કેસમાંથી સૌથી મોટી ખોટ કરનાર ટી રોવ પ્રાઈસ હોઈ શકે છે, જે મૂલ્યાંકન વ્યૂહરચના ચકાસવા માટેના કેટલાક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ મેનેજરોમાંથી એક છે.
ડેલ ટી રોવ પ્રાઇસના સ્ટોકને પછાડવામાં સક્ષમ હતું, જેમાં આ કેસમાં મોટા ભાગના શેરનો સમાવેશ થતો હતો, કારણ કે ફંડ મેનેજરે ભૂલથી બાયઆઉટની તરફેણમાં મત આપ્યો હતો.
જો તેના ડેલ સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું હોત તો ટી રોવ પ્રાઇસ આશરે $190 મિલિયન એકત્રિત કરશે. છેલ્લે મંગળવારે પણ ચુકાદો આપ્યો હતો કે ફંડ મેનેજર તેના શેર પર વ્યાજ મેળવવા માટે હકદાર નથી.
"ટી રોવ પ્રાઇસ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ચલાવે છે અને મૂડી ફાળવે છે, પરંતુ તેઓ પોતે આ કરવાનો પ્રયાસ કરવા બદલ અફસોસ કરી શકે છે," ન્યૂયોર્કની બ્રુકલિન લો સ્કૂલના પ્રોફેસર માઇનોર માયર્સે જણાવ્યું હતું. "આ મૂલ્યાંકન સાથેની મુશ્કેલીઓમાંની એક છે, અને તે શિખાઉ લોકો માટે નથી."
