O velikoj umjerenosti kroz veliku kontrakciju, korisno je predložiti kronološku rekonstrukciju slijeda događaja. Revolucija u novim informacijskim i komunikacijskim tehnologijama zaustavila je progresivno opadanje rasta produktivnosti u Sjedinjenim Državama, koje su se vratile na izrazito visoke stope ekspanzije u drugoj polovici 1990-ih. U istom razdoblju, nakon financijske krize koja je pogodila zemlje Jugoistočne Azije i Rusiju (1997-98) , politika Federalnih rezervi ostala je u biti popustljiva, sa snažnim povećanjem likvidnosti također kako bi se suzbila takozvana milenijska greška. The “nova ekonomija” Euforija, osim što je kompatibilna s objektivnim tumačenjima povećanja produktivnosti povezanih s uvođenjem i širenjem novih tehnologija, odrazila se na potrošnju kućanstava u SAD-u, s brzim porastom duga i stalnim padom štednje, ali s financijskim položajem u osnovi u ravnotežu zahvaljujući povećanju neto bogatstva zbog kapitalnih dobitaka, djelomice rezultat skoka cijena dionica tijekom dot-com balona.
Snažna ekspanzija konačne potražnje i uvoza u SAD-u postupno je bila popraćena rastom izvoza i proizvodnje velikih gospodarstava u nastajanju, poput Kine i Indije, koje su prethodno zaostajale, i uzlaznim trendom inflacije u SAD-u, koji je rješavan stezanjem monetarna politika početkom 2000. Monetarna stezanja završila su pucanjem, dot-com balona 2000-01. Recesijski učinci toga bili su složeni učincima ozbiljnog šoka od terorističkih napada u rujnu 2001.. Usred straha od recesije i deflacijskih uvjeta kakvi su prevladavali u prethodnom desetljeću u Japanu, odgovor Federalnih rezervi ponovno je bio vrlo susretljiv. Drastično smanjenje kamatnih stopa pratila je izrazito ekspanzivna proračunska politika, koja je ostala na snazi iu odnosu na ratne operacije u Iraku i Afganistanu. Monetarna politika također je dugo bila ekspanzivna, omogućavajući povratak na održivi rast potrošnje kućanstava, ne suprotstavljajući se trendu prema nultoj stopi štednje i dajući slobodu financijskim inovacijama, u uvjetima obilne likvidnosti, posebno s prepakiranjem u 2004-06 hipoteke − u kontekstu stalnog rasta cijena nekretnina − u strukturirane proizvode koji su bankama otvorili nove mogućnosti ulaganja.
Rastući deficit tekućeg računa u SAD-u bio je popraćen sve većim suficitima u zemljama u usponu i Japanu, sa značajnim povećanjem službenih pričuva, u kontekstu relativno sporog porasta potražnje domaće potrošnje i stopa štednje čak i viših od unatoč povišenih stope ulaganja. Zemlje proizvođači nafte također su zabilježile znatno veće trgovinske suficite, odražavajući rast cijena nafte zbog širenja globalne potražnje. Povećanje međunarodne likvidnosti povezano s rastućim neravnotežama plaćanja i popustljivom monetarnom politikom Feda − koja je, s obzirom na ograničenu fleksibilnost valuta zemalja u usponu, a posebno kineskog renminbija, pridonijela globalnoj gospodarskoj ekspanziji − dovelo je do produljenog razdoblja, od 2004. do 2007., niske volatilnosti cijena na financijskim tržištima i niskih nominalnih prinosa. To je također bilo zbog velikog obujma ulaganja u vrijednosne papire s fiksnim prihodom od strane međunarodnih ulagača i zemalja koje su akumulirale visoke razine pričuva ostvarujući velike i rastuće suficite na tekućem računu. Rezultat je bila potraga ulagača za ulaganjima s višim profilima rizika i povrata i popratna ponuda strukturiranih financijskih instrumenata potkrijepljenih uglavnom hipotekarnim kreditima odobrenim s omjerima kredita i vrijednosti većim od čak 100 posto na pogrešnoj premisi da cijene kuća mogu samo povećati.
Snažna ekspanzija globalne potražnje izazvala je inflatorne pritiske, na koje su tijela monetarne politike reagirala, djelomično u cilju suzbijanja mogućeg utjecaja povećanja cijena nafte i sirovina na domaće cijene. Porast kamatnih stopa pratila je progresivna deflacija mjehura na tržištu nekretnina, što je imalo domino efekt, posebno na strukturirane proizvode stvorene pomoću drugorazrednih hipoteka, s njihovim većim rizikom neplaćanja. U ljeto 2007. to je pokrenulo financijsku krizu, koja se, unatoč brzoj i masovnoj reakciji središnjih banaka, postupno pretvorila u globalnu krizu koja je zahvatila cijele industrije i gospodarstva. U tom je kontekstu presudnu ulogu odigrala financijska regulacija koja je bila iza krivulje, dapače posve odsutna u nekim segmentima tržišta. Špekulativno ponašanje na tržištima, rast financijske poluge i različite vrste procikličnosti koje djeluju na institucionalnoj razini kao iu odlukama tržišnih sudionika pojačali su centrifugalne tendencije. U korijenu, međutim, ostaju velike trgovinske neravnoteže i neravnoteže tekućeg računa koje su zemlje koje sudjeluju u globalnom gospodarstvu neobuzdano izgradile.
