A Nagy mérséklődés a nagy összehúzódáson keresztül című témakörben hasznos az események sorrendjének kronológiai rekonstrukcióját javasolni. Az új információs és kommunikációs technológiák forradalma megállította a termelékenység növekedésének fokozatos hanyatlását az Egyesült Államokban, amely az 1990-es évek második felében visszatért a kiugróan magas bővülési ütemhez. Ugyanebben az időszakban, a délkelet-ázsiai országokat és Oroszországot sújtó pénzügyi válságokat követően (1997-98) , a Federal Reserve politikája alapvetően alkalmazkodó maradt, a likviditás erőteljes bővülésével szintén az úgynevezett millenniumi bug ellensúlyozására. A "új gazdaság" Az eufória amellett, hogy összeegyeztethető volt az új technológiák bevezetésével és elterjedésével összefüggő termelékenységnövekedés objektív értelmezésével, az Egyesült Államok lakossági fogyasztásában is megmutatkozott, az adósságállomány gyors növekedésével és a megtakarítások tartós csökkenésével, de alapvetően a pénzügyi helyzettel. egyenleg a nettó vagyon tőkenyereségből eredő növekedésének köszönhetően, ami részben a dot-com buborék alatti részvényárfolyamok szárnyalásának eredménye.
Az Egyesült Államok végső keresletének és importjának erőteljes bővülését fokozatosan kísérte a jelentősebb feltörekvő gazdaságok, például Kína és India exportjának és kibocsátásának növekedése, amelyek korábban lemaradtak, valamint az USA inflációjának felfelé ívelő tendenciája, amelyet a piacok szigorítása kezelt. monetáris politika 2000 elején. A monetáris szigorításnak 2000-01-ben a dot-com buborék kipukkanása ért véget. Ennek recessziós hatásait tetézték a 2001. szeptemberi terrortámadások súlyos sokkhatásai.. A recessziótól és a deflációs körülményektől való félelem közepette, amilyen az előző évtizedben uralkodott Japánban, a Federal Reserve válasza ismét nagyon megnyugtató volt. A drasztikus kamatcsökkentést erőteljesen expanzív költségvetési politika kísérte, amely az iraki és afganisztáni háborús műveletek kapcsán is érvényben maradt. A monetáris politika is hosszú ideig expanzív maradt, elősegítve a lakossági fogyasztás tartós növekedéséhez való visszatérést, nem ellensúlyozva a nulla megtakarítási ráta irányába mutató tendenciát, és szabad utat engedett a pénzügyi innovációnak, bőséges likviditás mellett, különösen az átcsomagolás mellett. 2004-06 a jelzáloghiteleket – a folyamatosan emelkedő lakásárak mellett – strukturált termékekké, amelyek új befektetési lehetőségeket nyitottak a bankok előtt.
Az Egyesült Államok növekvő folyó fizetési mérlegének hiányát a feltörekvő országokban és Japánban egyre nagyobb többlet kísérte, a hivatalos tartalékok jelentős felhalmozódása mellett a belső fogyasztási kereslet viszonylag lassú emelkedése és a megtakarítási ráták még az emelkedettnél is magasabb szintje mellett. beruházási ráták. Az olajtermelő országokban is meredeken megnőtt a kereskedelmi többlet, ami a globális kereslet bővülése miatti olajár-emelkedést tükrözi.. A növekvő fizetési egyensúlytalanságokkal és a Fed alkalmazkodó monetáris politikájával összefüggő nemzetközi likviditásnövekedés – amely a feltörekvő országok devizáinak és különösen a kínai renminbi korlátozott rugalmasságára tekintettel hozzájárult a globális gazdasági bővüléshez – elhúzódó időszakot eredményezett, az 2004 és 2007 között a pénzügyi piacok alacsony áringadozása és az alacsony nominális hozamok miatt. Ez annak is köszönhető, hogy a nemzetközi befektetők és az olyan országok nagy mennyiségű befektetést fektettek fix kamatozású értékpapírokba, amelyek nagy és növekvő folyó fizetési mérleg többletet vezettek fel. Az eredmény az volt, hogy a befektetők magasabb kockázat-hozam profilú befektetések után kutattak, és az ezzel járó strukturált pénzügyi eszközök kínálatát főként a 100 százalékot is meghaladó hitel/érték arányú lakáshitelekkel fedezték azzal a hamis feltevéssel, hogy a lakásárak csak növekedés.
A globális kereslet erőteljes bővülése inflációs nyomást váltott ki, amelyre a monetáris politikai hatóságok reagáltak, részben azzal a céllal, hogy ellensúlyozzák az olaj- és nyersanyagárak expanzióvezérelt emelkedésének belföldi árakra gyakorolt lehetséges hatását. A kamatemelkedést az ingatlanbuborék fokozatos deflációja követte, amely dominóhatást váltott ki, különösen a másodlagos jelzáloghitelek felhasználásával létrejött strukturált termékek esetében, amelyeknél magasabb a nemteljesítési kockázat. 2007 nyarán ez elindította a pénzügyi válságot, amely a központi bankok gyors és masszív reagálása ellenére fokozatosan globális válsággá változott, amely egész iparágakat és gazdaságokat érint. Ebben az összefüggésben döntő szerepet játszott a görbe mögötti, egyes piaci szegmensekből teljesen hiányzó pénzügyi szabályozás. A piaci spekulatív magatartás, a tőkeáttétel növekedése és az intézményi szinten, valamint a piaci szereplők döntéseiben fellépő különféle prociklikusság felerősítette a centrifugális tendenciákat. Ennek gyökere azonban továbbra is a nagy kereskedelmi és folyó fizetési mérleg egyensúlyhiány, amelyet a világgazdaságban részt vevő országok fékezetlenül építettek fel.
