「大いなる安定」から「大いなる収縮」に至るまでの一連の出来事を時系列で再構成することは有益である。新たな情報通信技術の革命は、アメリカ合衆国における生産性成長の漸進的な低下に歯止めをかけ、1990年代後半には著しく高い成長率に回復した。同時期に、東南アジア諸国とロシアを襲った金融危機の後、 （1997-98） 連邦準備制度理事会（FRB）の政策は基本的に緩和的なままであり、いわゆるミレニアムバグへの対策として流動性を大幅に拡大した。 「新しい経済」 この陶酔感は、新技術の導入と普及に伴う生産性の向上という客観的な解釈とは相容れないものの、米国の家計消費に反映され、負債は急増し貯蓄は継続的に減少したが、ドットコムバブル期の株価高騰もあってキャピタルゲインによる純資産の増加により、財務状況は基本的に均衡していた。
米国の最終需要と輸入の力強い拡大は、それまで遅れをとっていた中国やインドなど主要新興経済国の輸出と生産の成長と、米国のインフレの上昇傾向を徐々に伴うようになり、2000 年初頭の金融政策の引き締めによって対処されました。 金融引き締めは、2000年から2001年にかけてのドットコムバブルの崩壊によって終焉を迎えました。このバブルの景気後退効果は、2001年9月のテロ攻撃による深刻なショックによってさらに悪化しました。過去10年間の日本における景気後退とデフレへの懸念が広がる中、連邦準備制度理事会（FRB）は再び非常に柔軟な対応をとった。大幅な金利引き下げに加え、非常に拡張的な財政政策が実施され、これはイラクとアフガニスタンにおける戦争遂行にも継続された。金融政策も長期にわたり拡張的な姿勢を維持し、家計消費の持続的な成長を促し、貯蓄率ゼロへの傾向に逆らうことなく、特にリパッケージ化による潤沢な流動性の下で金融イノベーションを自由に展開させた。 2004-06 住宅価格が継続的に上昇する状況下で、住宅ローンをストラクチャード商品へと転換し、銀行に新たな投資の可能性を開きました。
米国の経常収支赤字の拡大は、新興国と日本の黒字拡大を伴い、公的準備金が大幅に増加したが、その背景には、国内消費需要の伸びが比較的緩やかで、貯蓄率が投資率の上昇率よりもさらに高いという状況があった。 石油生産国も、世界的な需要の拡大による原油価格の上昇を反映して、貿易黒字が大幅に増加した。国際決済不均衡の拡大とFRBの金融緩和政策に伴う国際流動性の増加（新興国通貨、特に中国人民元の柔軟性が限られていることを踏まえると、世界経済の拡大に貢献した）により、2004年から2007年にかけて金融市場における価格変動率の低下と名目利回りの低下が長期間続いた。これはまた、国際投資家や、経常収支黒字の大幅な増加によって外貨準備高を積み上げた国々による債券への多額の投資によるものであった。その結果、投資家はリスク・リターンの高い投資対象を探し求めるようになり、住宅価格は上昇するしかないという誤った前提のもと、ローン・トゥ・バリュー比率が100%を超える住宅ローンを主に裏付けとした仕組み金融商品が供給されるようになった。
世界需要の力強い拡大はインフレ圧力を生み出し、金融政策当局は、拡大に伴う原油価格や原材料価格の上昇が国内物価に及ぼす可能性のある影響に対抗する観点から、これに対応しました。金利上昇に続いて不動産バブルは徐々に縮小し、特にサブプライム住宅ローンを担保としたストラクチャード・プロダクト（債務不履行リスクが高い）にドミノ効果をもたらしました。2007年夏、これが金融危機の引き金となりました。中央銀行による迅速かつ大規模な対応にもかかわらず、金融危機は徐々に世界的危機へと発展し、産業全体と経済全体に影響を及ぼしました。こうした状況において、金融規制は後手に回り、一部の市場セグメントでは全く機能していませんでした。市場における投機的な行動、レバレッジの増大、そして機関レベルだけでなく市場参加者の意思決定においても作用する様々な景気循環的効果は、この遠心力的な傾向を増幅させました。 しかし、その根底には、世界経済に参加している国々が野放しに築き上げてきた大きな貿易不均衡と経常収支不均衡が依然として残っています。
