「ケーキを持って食べてはいけない」という格言は、トルコの新興通貨危機で現在、今年これまでにリラが対ドルで19％下落したことで如実に表れている。 金曜日、リラは１ドル＝７．３６６０リラまで下落し、１週間前に付けた過去最安値の７．３６５０リラを下回った。
中国の暗い指標を受けてドルが堅調となる中、新興国通貨は軒並み下落したが、リラ安定に向けて中銀が提案した非公式な措置が一時的なものに過ぎなかったことが判明したため、トルコ通貨のパフォーマンスが最も悪かった。
投資家はインフレ上昇、さらには国際収支危機のリスクを懸念している。 外貨準備の枯渇、高額な外貨介入、トルコ人の外貨購入傾向についても懸念が高まっている。
地獄への道…
今年を通じて、レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領は、低金利と通貨の安定を目指す二本柱の経済政策によって、低迷するトルコの成長を支えようとしてきた。 新型コロナウイルス感染症が世界的に蔓延する前から、トルコ中央銀行は政府債務買い取りプログラムによる金融緩和を開始していた。
この計画は、エルドアン大統領が昨年2019月、XNUMX年末に経済が過熱する可能性を懸念して大統領のいかなる犠牲を払っても成長する政策に抵抗したムラト・チェティンカヤ前中央銀行総裁を解任した後に導入された。
12月に世界的なパンデミックがトルコを本格的に襲い始めたとき、中銀は金利を昨年末の8.25％からXNUMX月にはXNUMX％に引き下げ、経済への信用の流れを維持する取り組みを加速させた。
しかし、経済の船を持ち上げようとする大統領の「善意」が信用の過多を刺激し、融資の伸びは過去40カ月で50％増加し、2008月には11.76％に達し、XNUMX年以来最も高い伸び率となった。信用の爆発、家計や企業へのより安価な融資を含め、国内インフレを促進しており、XNUMX月にはすでに前年同月比XNUMX％に達していた。 同時に、輸入の増加に伴い外貨の必要性が高まり、トルコ通貨はさらに下落した。
さらに、リラの下落は、国のドルとユーロの収入が減少していることによって起こります。 観光客の大幅な減少 そしてウイルスのパンデミックの中で輸出が低迷している。
大規模な介入
今年初めにリラ問題の最初の兆候が現れて以来、トルコ中央銀行は通貨の出血を止めるために数十億ドルを費やしてきた。
米国の投資銀行ゴールドマン・サックスの推計によると、同国は今年、通貨管理に65億ドル（55.2億ユーロ）を費やした。 その結果、今年の総通貨バッファーは49.2分の17以上減少し、89.5月XNUMX日時点でXNUMX億ドルとなった。金を含めるとXNUMX億ドルとなっている。
さらに事態を悪化させているのは、中央銀行がリラ購入に自国の準備だけではなく、国内銀行から借りたドルを使っていたことだ。 その結果、現在金庫にある以上の外貨を銀行に借りている。
ブルーベイ・アセット・マネジメントで新興国市場を担当するシニア・ソブリン・ストラテジスト、ティモシー・アッシュ氏は、中央銀行当局ができることには限界があると考えている。 「明らかに為替介入は失敗した。 彼らは外貨準備を節約しようとしている」と同氏はブルームバーグ通信に語り、トルコに残された唯一の選択肢は金利引き上げだと付け加えた。
カードの金利引き上げ？
しかし、エルドアン大統領は悪魔が聖水を嫌うように金利引き上げを嫌う。 同氏の型破りな経済観では、金利上昇はインフレを加速させるだけだという。 同氏はまた、その後の信用コストの上昇により経済成長が低下し、最も重要なことに雇用創出が低下すると考えている。
2019年初頭の最後の景気低迷の際、エルドアン大統領は最も大きな苦しみを味わった 選挙での痛ましい敗北、彼の党が首都アンカラや商業の中心地イスタンブールを含む主要自治体の支配を失ったとき。
新型コロナウイルス感染症の感染拡大により、トルコ経済は19年に推定4％縮小すると予想されており、失業率はここ2020年以上で最高水準に近づいている。通常なら、これは金利引き下げの教科書的な事例となるだろう。
しかし、トルコの国債がすでに投資家の利益をインフレ率よりも低くしているため、エルドアン大統領と彼が厳選した中央銀行総裁の両者は恐るべき苦境に直面している。
トルコ中央銀行は先週、プライマリーディーラーが政策金利を大幅に下回る借り入れを可能にしていた低金利資金調達を停止すると発表した。 しかし、流動性対策の縮小はリラの一時的な支援にすぎなかった。 投資家はトルコが同様の状況に直面した2018年と同様に積極的な利上げを期待していた。
しかし、ゴールドマン・サックスのアナリストらは、この措置が信用過剰を煽ったエルドアン大統領の政策を抑制するのに十分であるかどうかには懐疑的だ。 投資家向けメモの中で、彼らはリラがさらに下落し、最終的に中銀は年末までに金利を10％に、14年には2021％に引き上げざるを得なくなると予想している。
ソース： dw.com
