Cacat Sistem Keuangan Global Securitized

Kerusuhan anyar ing pasar finansial global - lan likuiditas lan krisis kredit sing diterusake - nuwuhake rong pitakonan: kepiye carane gagal hipotek sub-prima ing negara bagian Amerika California, Nevada, Arizona, lan Florida nyebabake krisis global? Lan kenapa risiko sistemik mundhak tinimbang nyuda ing taun-taun pungkasan? Dianggep nyalahke kudu pindhah menyang kedadean saka "sekuritisasi." Ing jaman biyen, bank-bank nyimpen utangan lan hipotek ing bukune, nahan risiko kredit. Contone, nalika ana omah ing Amerika Serikat ing pungkasan taun 1980-an, akeh bank sing dadi kreditur hipotek munggah, nyebabake krisis perbankan, krisis kredit, lan resesi ing 1990-1991.
Risiko sistemik iki - kejut finansial sing nyebabake penularan ekonomi sing abot - mesthine bakal dikurangi kanthi sekuritisasi. Globalisasi finansial tegese bank-bank ora lagi nyekel aset kaya hipotek ing bukune, nanging dikemas ing sekuritas sing didhukung aset sing didol menyang investor ing pasar modal ing saindenging jagad, saéngga nyebarake risiko kanthi luwih akeh. Masalahe ora mung hipotek sub-prime. Praktek kredit sing sembrono sing padha - ora ana pembayaran mudhun, ora ana verifikasi penghasilan lan aset peminjam, hipotek mung tingkat bunga, amortisasi negatif, tarif teaser, amarga sekuritisasi tegese bank-bank ora nanggung risiko lan entuk biaya kanggo transaksi. ora peduli maneh babagan kualitas utangan. Pancen, rantai perantara finansial saiki entuk biaya tanpa nanggung risiko kredit. Akibaté, makelar hipotek ngoptimalake penghasilan kanthi ngasilake volume hipotek sing luwih gedhe, uga bank-bank sing ngemas utang kasebut dadi sekuritas sing didhukung hipotek. (MBS). Bank-bank investasi banjur entuk ragad kanggo ngemas maneh sekuritas kasebut ing tranches saka kewajiban utang sing dijamin, utawa CDO.
Kajaba iku, agensi rating kredit duwe konflik kapentingan sing serius, amarga padha nampa biaya saka manajer instrumen kasebut. Regulator lungguh ing tangane, amarga filosofi peraturan AS minangka fundamentalisme pasar bebas. Pungkasan, investor sing tuku MBS lan CDO padha srakah lan percaya rating sing nyasarake. Dheweke uga ora bisa nindakake, amarga meh ora bisa menehi rega instrumen sing rumit, eksotis, lan ora cair. Praktek kredit sing sembrono sing padha ditindakake ing pasar buyout leveraged, ing ngendi perusahaan ekuitas swasta njupuk alih perusahaan umum lan mbiayai transaksi kanthi rasio utang sing dhuwur; pasar silihan leveraged, ing ngendi bank-bank nyedhiyakake pendanaan kanggo perusahaan ekuitas swasta; lan pasar kertas komersial sing didhukung aset, ing ngendi bank-bank nggunakake skema off-balance sheet kanggo nyilih jangka pendek.
Ora kaget yen nalika pasar sub-prima njeblug, pasar-pasar kasebut uga beku. Amarga ukuran kerugian ora dingerteni - kerugian subprima mung kira-kira ing antarane $ 50 milyar lan $ 200 milyar, gumantung saka gedhene kejatuhan rega omah, sing uga ora dingerteni - lan ora ana sing ngerti sapa sing nyekel apa, ora. siji counterparties dipercaya, anjog menyang crunch likuiditas abot. Nanging crunch likuiditas ora mung masalah; ana uga masalah solvency. Pancen, ing AS saiki, atusan ewu - bisa uga rong yuta - rumah tangga bangkrut lan kanthi mangkono bakal gagal hipotek. Udakara sewidak kreditur sub-prime wis bangkrut. Akeh tukang omah sing meh bangkrut, uga sawetara dana pager lan institusi liyane sing akeh banget. Malah ing sektor perusahaan AS, standar bakal mundhak, amarga panyebaran obligasi perusahaan sing luwih dhuwur. Kabijakan moneter sing luwih gampang bisa ningkatake likuiditas, nanging ora bakal ngrampungake krisis solvabilitas.
Ana rong alasan kanggo iki; 1. Kahanan sing durung mesthi massive babagan ukuran kerugian. Sebagean, ukurane bakal gumantung kepiye rega omah tiba? Kajaba iku, angel kanggo mundhut rega ing instrumen eksotis (Produk OTC) sing illiquid (yaiku ora duwe rega pasar). 2. Thanks kanggo sekuritisasi, ekuitas pribadi, dana pager, lan perdagangan over-the-counter, pasar finansial dadi kurang transparan. Opacity iki tegese ora ana sing ngerti sapa sing nyekel apa, sing nyuda kapercayan. Nalika rega risiko pungkasane kedadeyan, para investor panik nyebabake likuiditas lan serangan kredit.
Dadi apa sing kudu ditindakake? Bakal angel mbalikke liberalisasi finansial, nanging efek samping negatif - kalebu risiko sistemik sing luwih gedhe - mbutuhake sawetara reformasi.
First, informasi lan transparansi liyane babagan aset kompleks lan sapa sing nyekel aset kasebut dibutuhake. kapindho, instrumen Komplek kudu perdagangan ing ijol-ijolan tinimbang ing pasar over-the-counter, lan padha kudu standar supaya pasar secondary Cairan kanggo wong-wong mau bisa njedhul. katelu, kita butuh pengawasan lan regulasi sing luwih apik babagan sistem finansial, kalebu regulasi lembaga keuangan sing ora jelas utawa akeh banget kayata hedge fund lan malah dana kekayaan negara. papat, peran agensi rating kudu dipikirake maneh, kanthi luwih akeh regulasi lan kompetisi. Akhire, risiko likuiditas kudu ditaksir kanthi bener ing model manajemen risiko, lan bank-bank lan institusi finansial liyane kudu menehi rega sing luwih apik lan ngatur risiko kasebut; paling krisis financial dipicu dening kadewasan mismatches.