Делавэр судьясы сейсенбіде Майкл Делл мен Күміс Лейк серіктестері Dell Inc компаниясын 2013 жылы 24.9 миллиард долларға сатып алу бағасын шамамен 22 пайызға төмендетті және компьютер өндірушісінің келісіміне қарсы шыққан инвесторларға ондаған миллион төлеуге тура келуі мүмкін.
Шамамен 5.5 миллион Dell акциясына қатысты шешім бағалау деп аталатын сот ісін қолдану арқылы бірігуден көбірек ақша алуға тырысатын мамандандырылған хедж-қорлардың жеңісі болып табылады.
Талаптар мәмілеге қарсылық білдіретін инвесторларға, мысалы, қатты даулы Dell сатып алуына сотқа жүгінуге және Делавэр судьясынан әділ мәміле бағасын анықтауды сұрауға мүмкіндік береді.
Белсенді инвестор Карл Икан Dell акционерлерін мәміледен бас тартуға және әділ құнын сотқа беруге шақырды. Бастапқыда шамамен 40 миллион акцияға баға сұралды, бірақ негізгі бөлігі процедуралық себептермен алынып тасталды.
Сейсенбі күнгі шешімде вице-канцлер Травис Ластер әділ құн бір акция үшін $17.62 емес, $13.75 болды деп мәлімдеді.
Бағалауды сұраған инвесторлар қызығушылықпен бір акция үшін шамамен $20.84 жинайды.
Dell инвесторлары әділ құн бір акция үшін 28.61 долларды құрайтынын дәлелдеді, бұл Майкл Делл мен Күміс Лейкке жүздеген миллион доллар шығын әкелетін еді. Сатып алушылар әділ құн 12.68 долларды құрайтынын айтты.
Dell және акционерлердің заңгері Стюарт Грант түсініктеме беруден бас тартты. Сейсенбі күнгі шешімге шағымдануға болады.
Ластер Dell компаниясын сатып алу компанияның акциялары бағасының құлдырауын пайдаланды және оның кеңесі келіссөздер алдында ешқашан ішкі құнды анықтамағанын айтты.
«Біріктірудің бастапқы мәселесі қаржылық демеуші төлей алатын және әлі де үлкен табыс әкелетініне байланысты болды», - деп жазды Ластер.
Судья пікірінің көп бөлігін мәміле бағасы неге әділ құнның көрсеткіші емес екенін түсіндіруге арнады, әсіресе басшылық басқаратын сатып алу кезінде. Делавэр судьялары 2012 жылы Ancestry.com және 2013 жылы BMC Software Inc сайттарын мұқият бақыланатын сатып алуларды қамтитын бағалау кезінде мәміле бағасын пайдаланды.
Сейсенбі күнгі шешім бойынша сатып алушыларға қосымша шығын шамамен 36 миллион долларды құрайды.
3.9 миллионға жуық бағаланған акциялар Magnetar Capital аффилиирленген тұлғаларында болды.
Хедж-қорлардың аз саны мәміле жабылар алдында, мәміленің құлдырау қаупі аз болған кезде кіру және бағалауды іздеу мақсатында акцияларды сатып алу стратегиясын құрды.
Бағалауды талап ететін инвесторлар мәміленің жабылуында ақы алмайды, бірақ олар іс қаралып жатқанда федералды дисконттық мөлшерлемеден 5 пайыздық тармаққа жоғары пайызды жинайды. АҚШ Сауда палатасы бұл хедж-қорларды істерді қозғауға шақырады деп шағымданды, өйткені олар мәміле бағасы әділ деп табылса да табыс таба алады.
Dell ісінен ең көп ұтылғандардың бірі бағалау стратегиясын сынайтын бірнеше инвестициялық қор менеджерлерінің бірі T Rowe Price болуы мүмкін.
Dell T Rowe Price акцияларын нокаутқа түсіре алды, бұл істегі акциялардың негізгі бөлігін құрады, өйткені қор менеджері сатып алуды жақтап қате дауыс берді.
T Rowe Price, егер оның Dell акциялары бағаланған болса, шамамен 190 миллион доллар жинайтын болды. Соңғысы да сейсенбіде қор менеджері оның акциялары бойынша пайыз алуға құқығы жоқ деп шешті.
Нью-Йорктегі Бруклин заң мектебінің профессоры Минор Майерс: «T Rowe Price инвестициялық қорларды басқарады және капиталды бөледі, бірақ олар мұны өздері жасауға тырысқандарына өкінуі мүмкін», - деді. «Бұл бағалаудың қателерінің бірі ғана және бұл жаңадан бастағандар үшін емес».
