മൈക്കൽ ഡെല്ലും സിൽവർ ലേക്ക് പാർട്ണേഴ്സും ഡെൽ ഇങ്കിൻ്റെ 2013-ലെ $24.9 ബില്യൺ വാങ്ങലിന് ഏകദേശം 22 ശതമാനം കുറവ് വരുത്തി, കമ്പ്യൂട്ടർ നിർമ്മാതാക്കൾക്കുള്ള ഇടപാടിനെ എതിർത്ത നിക്ഷേപകർക്ക് ദശലക്ഷക്കണക്കിന് പണം നൽകേണ്ടിവരുമെന്ന് ഡെലവെയർ ജഡ്ജി ചൊവ്വാഴ്ച വിധിച്ചു.
ഏകദേശം 5.5 ദശലക്ഷം ഡെൽ ഷെയറുകൾക്ക് ബാധകമായ ഈ വിധി, മൂല്യനിർണ്ണയം എന്നറിയപ്പെടുന്ന ഒരു തരം വ്യവഹാരം ഉപയോഗിച്ച് ലയനങ്ങളിൽ നിന്ന് കൂടുതൽ പണം ചൂഷണം ചെയ്യാൻ ശ്രമിച്ച പ്രത്യേക ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകളുടെ വിജയമാണ്.
കടുത്ത മത്സരമുള്ള ഡെൽ വാങ്ങൽ പോലുള്ള ഒരു ഇടപാടിനെ എതിർക്കുന്ന നിക്ഷേപകരെ, ന്യായമായ ഡീൽ വില നിർണ്ണയിക്കാൻ ഡെലവെയർ ജഡ്ജിയോട് ആവശ്യപ്പെടാനും വ്യവഹാരങ്ങൾ അനുവദിക്കുന്നു.
ആക്ടിവിസ്റ്റ് നിക്ഷേപകനായ കാൾ ഇക്കാൻ ഡെൽ ഷെയർഹോൾഡർമാരോട് കരാർ നിരസിക്കാനും ന്യായമായ മൂല്യത്തിനായി അവരുടെ കേസ് കോടതിയിൽ എത്തിക്കാനും അഭ്യർത്ഥിച്ചു. തുടക്കത്തിൽ ഏകദേശം 40 ദശലക്ഷം ഓഹരികൾക്കായി മൂല്യനിർണ്ണയം ആവശ്യപ്പെട്ടിരുന്നു, എന്നാൽ നടപടിക്രമപരമായ കാരണങ്ങളാൽ ബൾക്ക് നീക്കം ചെയ്തു.
ചൊവ്വാഴ്ചത്തെ വിധിയിൽ, വൈസ് ചാൻസലർ ട്രാവിസ് ലാസ്റ്റർ പറഞ്ഞു, ന്യായമായ മൂല്യം ഒരു ഷെയറിന് $ 17.62 ആണ്, ഒരു ഷെയറിന് $ 13.75 ഡീൽ വിലയല്ല.
പലിശയോടൊപ്പം, മൂല്യനിർണ്ണയം തേടുന്ന നിക്ഷേപകർ ഒരു ഷെയറിന് ഏകദേശം $20.84 ശേഖരിക്കും.
മൈക്കൽ ഡെല്ലിനും സിൽവർ ലേക്കിനും കോടിക്കണക്കിന് ഡോളർ ചിലവാകുന്ന ഒരു ഓഹരിക്ക് 28.61 ഡോളറാണ് ന്യായവിലയെന്നതിന് ഡെൽ നിക്ഷേപകർ തെളിവ് ഹാജരാക്കി. ന്യായവില $12.68 ആണെന്ന് വാങ്ങുന്നവർ വാദിച്ചു.
ഡെല്ലും ഓഹരി ഉടമകളുടെ അഭിഭാഷകനായ സ്റ്റുവർട്ട് ഗ്രാൻ്റും അഭിപ്രായം പറയാൻ വിസമ്മതിച്ചു. ചൊവ്വാഴ്ചത്തെ വിധിക്കെതിരെ അപ്പീൽ നൽകാം.
കമ്പനിയുടെ ഓഹരി വിലയിലുണ്ടായ ഇടിവ് ഡെൽ ബൈഔട്ട് പ്രയോജനപ്പെടുത്തിയെന്നും ചർച്ചയ്ക്ക് മുമ്പ് അതിൻ്റെ ബോർഡ് ഒരിക്കലും ആന്തരിക മൂല്യം നിശ്ചയിച്ചിട്ടില്ലെന്നും ലാസ്റ്റർ പറഞ്ഞു.
"ഒറിജിനൽ ലയന പരിഗണന ഒരു സാമ്പത്തിക സ്പോൺസർക്ക് എന്ത് നൽകാം എന്നതിനെ ആശ്രയിച്ചാണ് നിർണ്ണയിക്കുന്നത്, ഇപ്പോഴും ഉയർന്ന വരുമാനം ഉണ്ടാക്കുന്നു," ലാസ്റ്റർ എഴുതി.
ഡീൽ വില ഒരു ന്യായമായ മൂല്യ സൂചകമല്ലാത്തത് എന്തുകൊണ്ടാണെന്ന് വിശദീകരിക്കാൻ ജഡ്ജിയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ ഭൂരിഭാഗവും സമർപ്പിച്ചു, പ്രത്യേകിച്ച് മാനേജ്മെൻ്റ് നയിക്കുന്ന വാങ്ങലിൽ. 2012-ൽ Ancestry.com-ൻ്റെയും 2013-ൽ BMC Software Inc-ൻ്റെയും സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിച്ച വാങ്ങലുകൾ ഉൾപ്പെടുന്ന മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ ഡെലവെയർ ജഡ്ജിമാർ ഡീൽ വില ഉപയോഗിച്ചിരുന്നു.
ചൊവ്വാഴ്ചത്തെ വിധിയിൽ നിന്ന് വാങ്ങുന്നവർക്കുള്ള അധിക ചെലവ് ഏകദേശം 36 മില്യൺ ഡോളറാണ്.
ഏകദേശം 3.9 ദശലക്ഷം മൂല്യനിർണ്ണയ ഓഹരികൾ മാഗ്നെറ്റർ ക്യാപിറ്റലിൻ്റെ അഫിലിയേറ്റുകൾ കൈവശം വച്ചിരുന്നു.
ഒരു ചെറിയ സംഖ്യ ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകൾ ഒരു ഡീൽ ക്ലോസ് ചെയ്യുന്നതിന് തൊട്ടുമുമ്പ്, ഒരു ഡീൽ തകരാൻ സാധ്യത കുറവുള്ളപ്പോൾ, മൂല്യനിർണ്ണയം തേടുക എന്ന ലക്ഷ്യത്തിനായി സ്റ്റോക്ക് വാങ്ങുക എന്ന തന്ത്രം നിർമ്മിച്ചിട്ടുണ്ട്.
മൂല്യനിർണ്ണയം തേടുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക് ഡീൽ അവസാനിക്കുമ്പോൾ പണം ലഭിക്കില്ല, എന്നാൽ കേസ് തീർപ്പുകൽപ്പിക്കുമ്പോൾ അവർ ഫെഡറൽ ഡിസ്കൗണ്ട് നിരക്കിന് മുകളിൽ 5 ശതമാനം പോയിൻ്റ് പലിശ ശേഖരിക്കുന്നു. യുഎസ് ചേംബർ ഓഫ് കൊമേഴ്സ് പരാതിപ്പെട്ടിരിക്കുന്നത് ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകൾ കേസുകൾ കൊണ്ടുവരാൻ പ്രോത്സാഹിപ്പിക്കുന്നു, കാരണം ഡീൽ വില ന്യായമാണെന്ന് കണ്ടെത്തുമ്പോൾ പോലും അവർക്ക് വരുമാനം നേടാൻ കഴിയും.
ഡെൽ കേസിൽ നിന്ന് ഏറ്റവും കൂടുതൽ നഷ്ടം സംഭവിച്ചവരിൽ ഒരാൾ ടി റോവ് പ്രൈസ് ആയിരിക്കാം, മൂല്യനിർണ്ണയ തന്ത്രം പരീക്ഷിക്കുന്ന ചുരുക്കം ചില മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് മാനേജർമാരിൽ ഒരാളാണ്.
ഫണ്ട് മാനേജർ തെറ്റായി വാങ്ങലിന് അനുകൂലമായി വോട്ട് ചെയ്തതിനാൽ, കേസിലെ ഭൂരിഭാഗം ഓഹരികളും അടങ്ങുന്ന ടി റോ പ്രൈസിൻ്റെ സ്റ്റോക്ക് പുറത്താക്കാൻ ഡെല്ലിന് കഴിഞ്ഞു.
ഡെൽ സ്റ്റോക്ക് വിലയിരുത്തിയിരുന്നെങ്കിൽ ടി റോ പ്രൈസ് ഏകദേശം 190 മില്യൺ ഡോളർ ശേഖരിക്കും. ഫണ്ട് മാനേജർക്ക് അതിൻ്റെ ഓഹരികളിൽ പലിശയ്ക്ക് അർഹതയില്ലെന്ന് ലാസ്റ്റർ ചൊവ്വാഴ്ച വിധിച്ചു.
"ടി റോവ് പ്രൈസ് മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ നടത്തുകയും മൂലധനം അനുവദിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു, പക്ഷേ ഇത് സ്വയം ചെയ്യാൻ ശ്രമിക്കുന്നതിൽ അവർ ഖേദിച്ചേക്കാം," ന്യൂയോർക്കിലെ ബ്രൂക്ക്ലിൻ ലോ സ്കൂളിലെ പ്രൊഫസർ മൈനർ മിയേഴ്സ് പറഞ്ഞു. "ഇത് മൂല്യനിർണ്ണയത്തിലെ അപകടങ്ങളിൽ ഒന്ന് മാത്രമാണ്, ഇത് തുടക്കക്കാർക്കുള്ളതല്ല."
