मायकेल डेल आणि सिल्व्हर लेक पार्टनर्सने त्यांच्या 2013 मधील डेल इंकच्या $24.9 अब्ज खरेदीची किंमत सुमारे 22 टक्क्यांनी कमी केली आणि संगणक निर्मात्यासाठी कराराला विरोध करणाऱ्या गुंतवणूकदारांना लाखो रुपये द्यावे लागतील, डेलावेअर न्यायाधीशांनी मंगळवारी निर्णय दिला.
सुमारे 5.5 दशलक्ष डेल समभागांना लागू होणारा हा निर्णय, विशेष हेज फंडांचा विजय आहे ज्यांनी मूल्यांकन म्हणून ओळखल्या जाणार्या खटल्याचा वापर करून विलीनीकरणातून अधिक पैसे पिळण्याचा प्रयत्न केला आहे.
खटले एखाद्या डीलला विरोध करणार्या गुंतवणूकदारांना, जसे की कडवटपणे लढलेल्या डेल बायआउटला, खटला भरण्याची आणि डेलावेअर न्यायाधीशाला वाजवी डीलची किंमत निर्धारित करण्यास सांगण्याची परवानगी देतात.
कार्यकर्ते गुंतवणूकदार कार्ल इकान यांनी डेलच्या भागधारकांना या कराराला नकार देण्यासाठी आणि न्याय्य मूल्यासाठी त्यांचे प्रकरण न्यायालयात नेण्याचे आवाहन केले. सुरुवातीला सुमारे 40 दशलक्ष शेअर्ससाठी मूल्यांकनाची मागणी करण्यात आली होती, परंतु प्रक्रियात्मक कारणास्तव मोठ्या प्रमाणात काढून टाकण्यात आले.
मंगळवारच्या निर्णयात, कुलगुरू ट्रॅव्हिस लास्टर म्हणाले की वाजवी मूल्य प्रति शेअर $17.62 होते, प्रति शेअर डील किंमत $13.75 नाही.
व्याजासह, ज्या गुंतवणूकदारांनी मूल्यांकनाची मागणी केली आहे ते सुमारे $20.84 प्रति शेअर गोळा करतील.
डेल गुंतवणूकदारांनी पुरावे सादर केले की वाजवी मूल्य प्रति शेअर $28.61 होते, ज्यामुळे मायकेल डेल आणि सिल्व्हर लेक यांना लाखो डॉलर्सची किंमत मोजावी लागली असती. खरेदीदारांनी दावा केला की वाजवी मूल्य $12.68 होते.
डेल आणि स्टॉकहोल्डर्सचे वकील स्टुअर्ट ग्रँट यांनी टिप्पणी करण्यास नकार दिला. मंगळवारच्या निर्णयावर अपील करता येईल.
लास्टर म्हणाले की डेल बायआउटने कंपनीच्या स्टॉकच्या किंमतीत घट झाल्याचा फायदा घेतला आणि त्याच्या बोर्डाने वाटाघाटी करण्यापूर्वी कधीही आंतरिक मूल्य निर्धारित केले नाही.
"मूळ विलीनीकरणाचा विचार एक आर्थिक प्रायोजक काय देऊ शकतो आणि तरीही मोठ्या प्रमाणात परतावा निर्माण करू शकतो यावर आधारित होता," लास्टरने लिहिले.
विशेषत: व्यवस्थापनाच्या नेतृत्वाखालील खरेदीमध्ये, डीलची किंमत वाजवी मूल्य निर्देशक का नाही हे स्पष्ट करण्यासाठी न्यायाधीशांनी बरेच मत समर्पित केले. डेलावेअर न्यायाधीशांनी 2012 मध्ये Ancestry.com आणि 2013 मध्ये BMC Software Inc च्या बारकाईने पाहिलेल्या खरेदीच्या मूल्यमापनांमध्ये डील किंमत वापरली होती.
मंगळवारच्या निर्णयापासून खरेदीदारांना जोडलेली किंमत सुमारे $36 दशलक्ष आहे.
सुमारे 3.9 दशलक्ष मूल्यांकन केलेले शेअर्स मॅग्नेटर कॅपिटलच्या संलग्न कंपन्यांकडे होते.
थोड्या संख्येने हेज फंडांनी करार बंद होण्याच्या अगदी आधी, जेव्हा एखादा करार कोलमडण्याचा धोका कमी असतो, आणि मूल्यमापन मिळवण्याच्या एकमेव उद्देशाने स्टॉक खरेदी करण्याचे धोरण तयार केले आहे.
मूल्यमापन शोधणाऱ्या गुंतवणूकदारांना करार संपल्यावर पैसे मिळत नाहीत, परंतु केस प्रलंबित असताना ते फेडरल सवलतीच्या दरापेक्षा 5 टक्के जास्त व्याज गोळा करतात. यूएस चेंबर ऑफ कॉमर्सने तक्रार केली आहे की हे हेज फंडांना प्रकरणे आणण्यासाठी प्रोत्साहित करते कारण डीलची किंमत योग्य असल्याचे आढळून आले तरीही ते परतावा मिळवू शकतात.
डेल प्रकरणातील सर्वात मोठा तोटा टी रो प्राइस असू शकतो, मूल्यमापन धोरणाची चाचणी घेणार्या काही म्युच्युअल फंड व्यवस्थापकांपैकी एक.
डेलला टी रोव प्राइसचा स्टॉक बाहेर काढता आला, ज्यामध्ये या प्रकरणातील मोठ्या प्रमाणात शेअर्सचा समावेश होता, कारण फंड मॅनेजरने चुकून खरेदीच्या बाजूने मतदान केले.
जर डेल स्टॉकचे मूल्यमापन केले गेले असते तर टी रो प्राईस सुमारे $190 दशलक्ष गोळा करेल. लास्टरने मंगळवारी निर्णय दिला की निधी व्यवस्थापक त्याच्या शेअर्सवर व्याज घेण्यास पात्र नाही.
"T Rowe Price म्युच्युअल फंड चालवते आणि भांडवल वाटप करते, परंतु त्यांना हे स्वतः करण्याचा प्रयत्न केल्याबद्दल पश्चात्ताप होऊ शकतो," न्यू यॉर्कमधील ब्रुकलिन लॉ स्कूलचे प्राध्यापक मायनर मायर्स म्हणाले. "हे मूल्यांकनातील त्रुटींपैकी एक आहे आणि ते नवशिक्यांसाठी नाही."
