Michael Dell u Silver Lake Partners naqqsu x-xiri tagħhom ta’ $2013 biljun fl-24.9 ta’ Dell Inc b’madwar 22 fil-mija u jista’ jkollhom iħallsu għexieren ta’ miljuni lill-investituri li opponew il-ftehim għall-produttur tal-kompjuters, iddeċieda mħallef Delaware nhar it-Tlieta.
Is-sentenza, li tapplika għal madwar 5.5 miljun sehem tad-Dell, hija rebħa għall-hedge funds speċjalizzati li dejjem aktar ippruvaw joħonqu aktar flus mill-mergers permezz ta’ tip ta’ kawża magħrufa bħala appraisal.
Il-kawżi jippermettu lill-investituri li jopponu ftehim, bħax-xiri ta’ Dell ikkontestat bi ħarxa, ifittex u jistaqsi mħallef Delaware biex jiddetermina prezz ta’ ftehim ġust.
L-investitur attivist Carl Icahn ħeġġeġ lill-azzjonisti tad-Dell biex jivvutaw kontra l-ftehim u jressqu l-każ tagħhom għal valur ġust il-qorti. Inizjalment intalbet stima għal madwar 40 miljun sehem, iżda l-biċċa l-kbira tneħħew għal raġunijiet proċedurali.
Fid-deċiżjoni tat-Tlieta, il-Viċi Kanċillier Travis Laster qal li l-valur ġust kien ta’ $17.62 għal kull sehem, mhux il-prezz tal-ftehim ta’ $13.75 għal kull sehem.
Bl-imgħax, l-investituri li fittxew valutazzjoni se jiġbru madwar $ 20.84 għal kull sehem.
L-investituri Dell ippreżentaw evidenza li l-valur ġust kien ta’ $28.61 għal kull sehem, li kien jiswa lil Michael Dell u Silver Lake mijiet ta’ miljuni ta’ dollari. Ix-xerrejja sostnew li l-valur ġust kien $12.68.
Dell u avukat tal-azzjonisti, Stuart Grant, rrifjutaw li jikkummentaw. Is-sentenza tat-Tlieta tista’ tiġi appellata.
Laster qal li x-xiri ta’ Dell ħa vantaġġ minn tnaqqis fil-prezz tal-istokk tal-kumpanija u l-bord tagħha qatt ma ddetermina l-valur intrinsiku qabel ma nnegozja.
"Il-konsiderazzjoni oriġinali tal-għaqda kienet iddettata minn dak li sponsor finanzjarju jista 'jħallas u xorta jiġġenera qligħ kbir," kiteb Laster.
L-imħallef iddedika ħafna mill-opinjoni biex jispjega għaliex il-prezz tal-ftehim ma kienx indikatur tal-valur ġust, partikolarment f'xiri mmexxi mill-maniġment. L-imħallfin tad-Delaware kienu użaw il-prezz tal-ftehim fl-evalwazzjonijiet li jinvolvu l-akkwisti segwiti mill-qrib ta’ Ancestry.com fl-2012 u BMC Software Inc fl-2013.
L-ispiża miżjuda għax-xerrejja mid-deċiżjoni tat-Tlieta hija ta 'madwar $ 36 miljun.
Madwar 3.9 miljun sehem valutat kienu miżmuma minn affiljati ta 'Magnetar Capital.
Għadd żgħir ta 'hedge funds bnew strateġija ta' swooping in ftit qabel ma jingħalaq ftehim, meta jkun hemm inqas riskju li ftehim jikkrolla, u jixtru stock għall-iskop uniku li jfittxu valutazzjoni.
Investituri li jfittxu valutazzjoni ma jitħallsux fl-għeluq tal-ftehim, iżda jiġbru imgħax ta '5 punti perċentwali 'l fuq mir-rata ta' skont federali waqt li l-każ ikun pendenti. Il-Kamra tal-Kummerċ tal-Istati Uniti ilmentat li dan iħeġġeġ lill-hedge funds biex iġibu kawżi minħabba li jistgħu jaqilgħu qligħ anke meta l-prezz tal-ftehim jinstab li jkun ġust.
Wieħed mill-akbar telliefa mill-każ Dell jista 'jkun T Rowe Price, wieħed mill-ftit maniġers ta' fondi reċiproċi biex jittestjaw l-istrateġija ta 'valutazzjoni.
Dell seta' jelimina l-istokk ta' T Rowe Price, li kien jinkludi l-biċċa l-kbira tal-ishma fil-każ, minħabba li l-maniġer tal-fond ivvota bi żball favur ix-xiri.
T Rowe Price kien se jiġbor madwar $190 miljun jekk l-istokk Dell tagħha kien ġie valutat. Laster iddeċieda wkoll nhar it-Tlieta li l-maniġer tal-fond ma kienx intitolat għall-imgħax fuq l-ishma tiegħu.
"T Rowe Price imexxi fondi reċiproċi u jalloka kapital, iżda jistgħu jiddispjaċihom li ppruvaw jagħmlu dan huma stess," qalet Minor Myers, professur fl-Iskola tal-Liġi ta 'Brooklyn fi New York. "Din hija biss waħda mill-iżvantaġġi fl-evalwazzjoni, u mhux għan-novizzi."
