Turkije had de afgelopen tien jaar ongeveer 400 miljard dollar aan buitenlands geld aangetrokken, maar buitenlanders hebben nu een stap terug gedaan na het besluit van de FED om de liquiditeitspartij binnenkort te beëindigen. Hoe kan de Turkse economie, die aanzienlijke structurele problemen kent, zichzelf herstellen als er geen buitenlandse kapitaalstromen meer plaatsvinden?
Turkije trok tussen 400 en 2003 ongeveer 2012 miljard dollar aan buitenlands geld aan, maar buitenlanders hebben nu een stap terug gedaan. Te midden van de huidige grote kapitaaluitstroom en de daling van de Turkse lira lijkt de regering de rente te verhogen, ook al wil zij dat niet. De Centrale Bank heeft al aangegeven dat zij de rente tegen 23 juli zou kunnen verhogen. Turkije is niet onbekend met de meedogenloze botsing tussen rentetarieven en wisselkoersen.
De stijging van de instroom van buitenlands kapitaal staat bekend als de meest cruciale basis voor de economische prestaties van de Partij voor Rechtvaardigheid en Ontwikkeling (AKP) in de afgelopen tien jaar. Na de recente aankondigingen van de Amerikaanse Federal Reserve (FED) om een einde te maken aan de partij van hoge liquiditeit, om de rente te verhogen en om te streven naar een groei van de Verenigde Staten naar 2 procent in 2013 en 3 procent in 2014, zijn vrij hoge bedragen aan In mei begon buitenlands kapitaal uit de opkomende markten, waaronder Turkije, te stromen. Dit veroorzaakte waardeverliezen in valuta's van de opkomende wereld, van 5 naar 7 procent. De Turkse lira noteerde in de eerste helft van juli een koers van 1.97 ten opzichte van de Amerikaanse dollar, hoewel volgens het middellangetermijnprogramma voor 1.83 een jaarlijkse gemiddelde waarde van 2013 ten opzichte van de dollar wordt nagestreefd. Zolang de Centrale Bank de wisselkoers wilde herstellen door dollars te verkopen, kon ze niet meer doen dan haar reserves laten smelten. Turkije kende dus een maandelijks tekort op de lopende rekening van $7.5 miljard, maar een instroom van buitenlands kapitaal van minder dan $1 miljard in mei 2013; een ongebruikelijke maand waarin het tekort werd gefinancierd door de reserves van de centrale bank en een deel van het buitenland 
kapitaalinstroom, die onbekende wortels heeft.
Hetzelfde donkere beeld is ook het geval in zowel juni als juli. We zullen het duidelijker zien wanneer de betalingsbalansgegevens midden augustus en september worden bekendgemaakt.
De stopzetting van de instroom van buitenlands kapitaal naar Turkije en de langverwachte stap van de FED om de rente te verhogen om kapitaal naar de VS aan te trekken, luiden het einde in van een tijdperk op de wereldmarkten.
Burhan Karaçam, de voormalige algemeen directeur van de Yapı Kredi bank en een bankveteraan, geniet nu van zijn pensioen en handelt als hobby in de landbouw. Onlangs vertelde hij het dagblad Bugün het volgende: “Het lijkt een zwakke mogelijkheid om in het volgende decennium te leven zoals we dat in het voorgaande decennium deden … Als de VS de liquiditeit afbouwt, zullen we allemaal de resultaten zien. Ik weet niet hoe lang het duurt, maar ik geloof dat de meest verstandige zet is om de voorwaarden van de leningen zoveel mogelijk te verlengen. Dit is echter vrij lastig te realiseren met de bestaande prijzen, waardoor extra kosten ontstaan. Een dergelijke stap verhoogt uiteraard ook de inflatie. Ook de op- en neergang van de wisselkoersen zal nog een tijdje aanhouden.”
Hoge liquiditeit, hoge groei
De schijnbare versnelling van de instroom van buitenlands kapitaal naar Turkije sinds eind 2003, net nadat de AKP aan de macht kwam, zorgde voor een directe stijging van veel belangrijke economische indicatoren, zoals de jaarlijkse groeicijfers, de werkgelegenheid, de buitenlandse handel, enzovoort. Dergelijke grote hoeveelheden buitenlands geld werden echter opgebouwd tijdens de (57e) coalitieregering tussen 1999 en 2002, vlak voordat de AKP aan de macht kwam.
Er waren sinds 2003 grote hoeveelheden buitenlands kapitaal gestroomd voor de privatiseringsaanbestedingen van de (Turkse) economische staatsbedrijven en de verkoopoperaties van lokale banken (voornamelijk aan Europeanen) in Turkije. De nationale aandelenbeurzen waren dol op de hoog gewaardeerde staatsobligaties. Het merendeel van het geld werd echter in de vorm van leningen aangetrokken door particuliere banken en de niet-financiële sector.
Tussen 400 en 2003 stroomde ongeveer $2012 miljard aan buitenlands kapitaal naar Turkije. De hoogste instroom, $70 miljard, vond plaats in 2012. $47 miljard van dit geld werd gebruikt om het jaarlijkse tekort op de lopende rekening van dat jaar te financieren, terwijl het resterende bedrag werd gebruikt om de reserves van de centrale banken te versterken. Ja, het was ongebruikelijk om met dat (geleende) geld de reserves van de Centrale Bank aan te trekken, maar de AKP-regering had geweten dat er de komende regenachtige dagen versterking nodig zou zijn.
Het lijkt nuttig om de betalingsbalans van het AKP-tijdperk te vergelijken met die tussen 1980 en 2002 om te begrijpen hoe grote hoeveelheden geld naar Turkije stroomden tijdens de periode van de AKP-regering. Terwijl in de 35 jaar tussen 22 en 1980 niet meer dan 2002 miljard dollar aan buitenlands kapitaal naar Turkije stroomde, is dit bedrag tijdens het AKP-tijdperk ongeveer vertienvoudigd.
Er kwam geld, maar wat gebeurde er daarna?
Wat deed de AKP-regering met het buitenlandse kapitaal, dat tien keer zoveel was als Turkije tussen 10 en 1980 had aangetrokken? Turkije kende tussen 2002 en 4.6 een jaarlijks groeipercentage van 2003 procent.
Wat hier problematisch was, was de aard van deze groei. Omdat buitenlands geld werd gebruikt om meer te groeien door zich vooral op de binnenlandse markt te concentreren, werd de kloof tussen de Turkse export en import aanzienlijk groter. De historisch hoge instroom van buitenlands kapitaal werd niet op de juiste manier gebruikt, waardoor er de afgelopen tien jaar geen ‘buitenlandse valuta aantrekkende’ economie ontstond. De Turkse economie verbruikt nu meer buitenlandse valuta en is afhankelijker van buitenlands kapitaal dan ooit tevoren.
Als de geldstroom stopt...
Hoe zou de Turkse economie, die het grootste deel van haar vermogen om vreemde valuta te produceren heeft verloren, zichzelf kunnen herscheppen als er geen buitenlandse kapitaalstromen meer plaatsvinden? Hoe zou Turkije meer energiebronnen kunnen importeren, die 25 procent van de totale import van het land uitmaken? Hoe zou Turkije het begrotingstekort kunnen opvangen? Te midden van de huidige grote kapitaaluitstroom en de daling van de lira lijkt de regering de rente te verhogen, ook al wil zij dat niet. De Centrale Bank heeft al vóór 23 juli een verhoging van de rente aangekondigd. Turkije is bekend met de meedogenloze botsing tussen rentetarieven en wisselkoersen. Turkije heeft al vaker meegemaakt dat de economie afkoelde, de groei vertraagde en de werkloosheid enorm steeg, vlak na perioden van meedogenloze botsingen tussen rentetarieven en wisselkoersen. Het lijkt het laatste wat te doen, maar als de economie zo slecht is, is het niet gemakkelijk om verandering te brengen voor de AKP-regering, die een driejarige periode van drie verkiezingen ingaat: lokale verkiezingen, presidentsverkiezingen en algemene verkiezingen. .
