Обремененные долгами страны еврозоны снова экспортируют – только на этот раз это их молодые рабочие, исход которых, по некоторым опасениям, может усугубить проблемы государственного долга в долгосрочной перспективе.
В то время как страны на периферии еврозоны переживают глубокую и длительную рецессию, высокий уровень безработицы, резкое повышение налогов и сокращение государственных расходов, молодые люди, похоже, снова садятся на самолеты, поезда и корабли в поисках работы.
Высокий уровень эмиграции из стран с депрессивной экономикой исторически вызывал эмоции во всем мире, но современные транспортные и коммуникационные связи изменили картину для многих за последние десятилетия. Свободное движение рабочей силы внутри Европы было центральным элементом экономической интеграции континента.
Более того, многие рассматривают мобильность рабочей силы, наблюдаемую в Соединенных Штатах, как модель того, что должно происходить между экономически разнообразными государствами в любой единой валютной зоне.
Проблема еврозоны сейчас заключается в том, что рабочая сила может перемещаться, но государственные долги — нет.
А выход первой ослабляет способность страны решить вторую проблему, поскольку со временем серьезно тормозит экономический рост и налоговые поступления.
Хотя эмиграция молодых безработных может стать экономическим предохранительным клапаном, снижающим давление на выплаты социальных пособий в краткосрочной перспективе, любое постоянное «опустошение» рабочей силы в то время, когда население стареет, может свести на нет усилия по сокращению долгового бремени, вместо этого увеличивая пенсионные выплаты и коэффициенты иждивенчества.
«Если экономики периферии евро из-за жесткой экономии окажутся в состоянии экономической депрессии в течение длительного периода времени, а их население просто уйдет, как они когда-нибудь вернутся к финансовой устойчивости?» сказал экономист Citi Майкл Сондерс.
«Я думаю, что нет», - сказал он, добавив, что та или иная форма дефолта или реструктуризации долга является единственным вероятным решением кризиса суверенного долга евро с течением времени.
«Сокращение программ пособий просто ставит вас в ситуацию, когда ваша экономика становится все слабее и все больше людей уезжает», — сказал Сондерс, подчеркнув, что численность работающего населения теперь должна расти, а не сокращаться. «Если переход от депрессии к буму не произойдет очень быстро, миграция не станет чем-то, что легко вернется назад».
УТЕЧКА МОЗГОВ
Мнение Citi о последствиях кризиса евро может не совпадать с консенсусом рынка, а вопрос миграции является лишь частью его мрачного прогноза.
Но нет недостатка в крупных инвесторах, обеспокоенных этой проблемой.
«Настоящая проблема заключается в том, что, например, молодые португальские безработные уезжают в поисках работы, но долг остается таким же большим для всех, кто остался», - сказал Ив Бонзон, главный инвестиционный директор швейцарской компании по управлению активами Pictet.
Так каков масштаб проблемы на сегодняшний день?
Данные Евростата показывают, что в первой половине 2012 года население трудоспособного возраста (от 15 до 65 лет) сократилось на 0.1 процента в годовом исчислении в Италии и Греции, на 0.6 процента в Испании, на 0.7 процента в Португалии и на 0.9 процента в Ирландии. Рабочие силы в Ирландии и Португалии сокращаются с 2008 года.
И основная часть новых эмигрантов, судя по всему, является самыми молодыми рабочими. Например, во втором квартале 2012 года доля населения в возрасте от 20 до 29 лет сократилась на 8.8 процента в годовом исчислении в Ирландии, на 4.3 процента в Испании и на 3.5 процента в Португалии, что привело к соответствующему пиковому уровню. для этой возрастной группы снижается до 25 процентов, 17 процентов и 18 процентов.
Сондерс из Citi считает, что сокращение численности населения в возрасте от 20 лет «чрезвычайно велико», значительно превосходя то, что наблюдалось в восточноевропейских странах, присоединившихся к Европейскому Союзу в 2004 году. Снижение возрастной группы от 20 до 29 лет в Ирландии в 2011 году Этот показатель, составляющий 8 процентов, превышает аналогичный показатель для этой возрастной группы в любой стране ЕС за последние 40 лет, добавил он.
Но так ли плохи цифры, как кажутся, и обязательно ли они предвещают будущий национальный дефолт или реструктуризацию?
Если мигранты быстро вернутся, проблема решена? Насколько масштаб недавнего выхода был просто разворотом огромного движения молодых рабочих из Восточной Европы после 2004 года? Испанская статистика, например, показывает, что крупнейшими направлениями для эмигрантов из Испании в 2011 году были Румыния и Марокко.
Евростат также показывает, что эмиграция последних лет лишь частично обратила вспять приток в эти страны в годы бума. Рабочая сила Ирландии увеличивалась в среднем на 1.8 процента в год за 19 лет до 2009 года.
Лоркан Рош Келли, главный стратег по Европе компании Trend Macrolytics LLC в графстве Клэр в Ирландии, отмечает, что общий чистый миграционный поток в Ирландию в период с 1996 по 2009 год составил около полумиллиона человек, и с тех пор из страны уехало около 100,000 XNUMX человек.
Он также сказал, что миграция молодых людей в возрасте от 20 лет в районы с большим количеством работы теперь стала очень быстрой и гибкой, в отличие от более травмирующих и открытых исторических эпизодов массовой эмиграции.
Более того, Рош Келли считает, что вопрос отказа от долгов является сильным аргументом в пользу некоторого взаимного долга в еврозоне, а не дефолта или реструктуризации, мало чем отличаясь от США, где большая часть долгов хранится на федеральном, а не на уровне штатов.
«Если вы хотите централизации рынка труда, что является определенной целью еврозоны, вам также необходимо обеспечить паритет долга между странами», — сказал он.
