සුරක්ෂිත ගෝලීය මූල්‍ය පද්ධතියේ දෝෂය

ගෝලීය මූල්‍ය වෙලඳපොලවල මෑතකාලීන කැලඹීම - සහ පසුව ඇති වූ ද්‍රවශීලතාවය සහ ණය අර්බුදය - ප්‍රශ්න දෙකක් මතු කරයි: ඇමරිකානු ප්‍රාන්තවල කැලිෆෝනියා, නෙවාඩා, ඇරිසෝනා සහ ෆ්ලොරිඩා හි උප-ප්‍රධාන උකස් පැහැර හැරීම ලෝක ව්‍යාප්ත අර්බුදයකට තුඩු දුන්නේ කෙසේද? මෑත වසරවලදී අඩුවීමට වඩා පද්ධතිමය අවදානම වැඩි වූයේ ඇයි? යන සංසිද්ධිය වෙත දොස් පැවරිය යුතුය "සුරැකුම්කරණය." අතීතයේ දී බැංකු ණය අවදානම රඳවා ගනිමින් තම පොත්වල ණය සහ උකස් තබා ගත්තේය. නිදසුනක් වශයෙන්, 1980 ගණන්වල අගභාගයේදී එක්සත් ජනපදයේ නිවාස කඩාවැටීම අතරතුර, උකස් ණය දෙන්නන් වූ බොහෝ බැංකු ඉහළ ගොස්, බැංකු අර්බුදයකට, ණය අර්බුදයකට සහ අවපාතයකට තුඩු දුන්නේය. 1990-1991.
මෙම පද්ධතිමය අවදානම - දැඩි ආර්ථික ආසාදනයකට තුඩු දෙන මූල්‍ය කම්පනයක් - සුරැකුම්කරණය මගින් අඩු කළ යුතු විය. මූල්‍ය ගෝලීයකරණය යන්නෙන් අදහස් කළේ බැංකු තවදුරටත් තම පොත්වල උකස් වැනි වත්කම් තබා නොගෙන, ලොව පුරා ප්‍රාග්ධන වෙලඳපොලවල ආයෝජකයින්ට විකුණන ලද වත්කම් පිටුබලය සහිත සුරැකුම්පත්වල ඒවා ඇසුරුම් කර, එමඟින් අවදානම වඩාත් පුළුල් ලෙස බෙදා හැරීමයි. ගැටලුව වූයේ උප ප්‍රමුඛ උකස් කිරීම් පමණක් නොවේ. එම නොසැලකිලිමත් ණය දීමේ පිළිවෙත් - මුලික ගෙවීම් නැත, ණය ගැතියන්ගේ ආදායම් සහ වත්කම් සත්‍යාපනය නොකිරීම, පොලී අනුපාත-පමණක් උකස් කිරීම්, සෘණ ක්‍රමක්ෂ කිරීම, ටීසර් අනුපාත, සුරැකුම්කරණයෙන් අදහස් වන්නේ බැංකු විසින් අවදානම් දැරීම සහ ගනුදෙනු සඳහා ගාස්තු උපයා නොගැනීම, ඔවුන් ඔවුන්ගේ ණය දීමේ ගුණාත්මකභාවය ගැන තවදුරටත් සැලකිල්ලක් නොදක්වයි. ඇත්ත වශයෙන්ම, මූල්‍ය අතරමැදියන්ගේ දාමයක් දැන් ණය අවදානම දරා නොගෙන ගාස්තු උපයති. එහි ප්‍රතිඵලයක් වශයෙන්, උකස් තැරැව්කරුවන් මෙම ණය උකස් පිටුබලය සහිත සුරැකුම්පත්වලට ඇසුරුම් කරන බැංකු මෙන්, උකස් විශාල ප්‍රමාණයක් උත්පාදනය කිරීමෙන් ඔවුන්ගේ ආදායම උපරිම කර ගනී. (MBS). ආයෝජන බැංකු පසුව මෙම සුරැකුම්පත් ඇපකර ණය බැඳීම්වල කොටස් වශයෙන් නැවත ඇසුරුම් කිරීම සඳහා ගාස්තු උපයා ගනී. CDO හි.
එපමණක් නොව, ණය ශ්‍රේණිගත කිරීමේ ආයතනවලට බරපතල පොලී ගැටුම් ඇති විය, මන්ද ඔවුන් මෙම උපකරණවල කළමනාකරුවන්ගෙන් ගාස්තු ලබා ගත් බැවිනි. එක්සත් ජනපද නියාමන දර්ශනය නිදහස් වෙලඳපොල මූලධර්මවාදය වූ බැවින් නියාමකයින් ඔවුන්ගේ අතේ වාඩි විය. අවසාන වශයෙන්, MBS සහ CDO මිලදී ගත් ආයෝජකයින් කෑදර වූ අතර නොමඟ යවන ශ්‍රේණිගත කිරීම් විශ්වාස කළහ. මෙම සංකීර්ණ, විදේශීය සහ ද්‍රවශීල උපකරණ මිල කිරීම පාහේ කළ නොහැක්කක් වූ බැවින් ඔවුන්ට වෙනත් ආකාරයකින් කළ නොහැකි විය. පුද්ගලික කොටස් සමාගම් පොදු සමාගම් පවරාගෙන ඉහළ ණය අනුපාත සමඟ ගනුදෙනු සඳහා මූල්‍යකරණය කරන උත්තෝලිත මිලදී ගැනීමේ වෙලඳපොල තුළ සමාන නොසැලකිලිමත් ණය දීමේ භාවිතයන් පැවතුනි; බැංකු පුද්ගලික කොටස් සමාගම්වලට මූල්‍ය පහසුකම් සපයන උත්තෝලන ණය වෙළඳපොළ; සහ වත්කම් පිටුබලය සහිත වාණිජ කඩදාසි වෙලඳපොල, බැංකු ඉතා කෙටි කාලීන ණය ගැනීම සඳහා ශේෂ පත්‍ර ක්‍රම භාවිතා කරයි.
සබ් ප්‍රයිම් මාර්කට් එක පිපිරෙනකොට මේ වෙලඳපොලවල් කැටි වුන එක පුදුමයක්. පාඩු වල ප්‍රමාණය නොදන්නා නිසා - නිවාස මිල පහත වැටීමේ විශාලත්වය මත පදනම්ව උප-ප්‍රමුඛ පාඩු පමණක් ඩොලර් බිලියන 50 ත් 200 ත් අතර ලෙස ඇස්තමේන්තු කර ඇත, එය ද නොදනී - සහ කවුරුන් කුමක් දැරුවේ දැයි කිසිවෙකු දැන සිටියේ නැත. දැඩි ද්‍රවශීලතා අර්බුදයකට තුඩු දෙන එක් විශ්වාසවන්ත සහකරුවෙක්. එහෙත් ද්‍රවශීලතා අර්බුදය එකම ගැටලුව නොවේ; විසඳීමේ ගැටලුවක් ද විය. ඇත්ත වශයෙන්ම, අද එක්සත් ජනපදයේ, සිය දහස් ගනනක් - සමහරවිට මිලියන දෙකක් - කුටුම්භ බංකොලොත් වී ඇති අතර එමඟින් ඔවුන්ගේ උකස් ගෙවීම පැහැර හරිනු ඇත. උප ප්‍රමුඛ ණය දෙන්නන් හැටක් පමණ දැනටමත් බංකොලොත් වී ඇත. බොහෝ නිවාස තනන්නන් බංකොලොත් වී ඇත, සමහර ආරක්ෂිත අරමුදල් සහ අනෙකුත් ඉහළ උත්තෝලන ආයතන. එක්සත් ජනපද ආයතනික අංශයේ පවා, තියුනු ලෙස ඉහල ආයතනික බැඳුම්කර ව්‍යාප්තිය හේතුවෙන්, පැහැර හැරීම් ඉහල යනු ඇත. පහසු මුල්‍ය ප්‍රතිපත්තිය ද්‍රවශීලතාවය ඉහල නැංවිය හැකි නමුත් එය විසදුම් අර්බුදය විසඳන්නේ නැත.
මේ සඳහා හේතු දෙකක් තිබේ; 1. පාඩුවල විශාලත්වය පිළිබඳ දැවැන්ත අවිනිශ්චිතතාවයක්. අර්ධ වශයෙන්, විශාලත්වය රඳා පවතින්නේ නිවාස මිල කොපමණ පහත වැටෙනු ඇත්ද? එපමණක් නොව, විදේශීය උපකරණවල පාඩු මිල කිරීම අපහසුය (OTC නිෂ්පාදන) ද්‍රව (එනම් වෙළඳපල මිලක් නැත) 2. සුරැකුම්කරණය, පුද්ගලික කොටස්, හෙජ් අරමුදල් සහ කවුන්ටර වෙළඳාමට ස්තූතිවන්ත වන අතර, මූල්‍ය වෙලඳපොලවල් විනිවිදභාවයෙන් අඩු වී ඇත. මෙම අපැහැදිලි බව යන්නෙන් අදහස් කරන්නේ කවුරුන් කුමක් අල්ලාගෙන සිටින්නේද යන්න කිසිවෙකු නොදන්නා බවයි. අවදානම් නැවත මිල ගණන් අවසානයේ සිදු වූ විට, ආයෝජකයින් ද්‍රවශීලතා ධාවනයක් සහ ණය වර්ජනයක් ඇති කරමින් භීතියට පත් විය.
එසේ නම් කළ යුත්තේ කුමක්ද? මූල්‍ය ලිබරල්කරණය ආපසු හැරවීම දුෂ්කර වනු ඇත, නමුත් එහි සෘණාත්මක අතුරු ආබාධ - වැඩි පද්ධතිමය අවදානම ඇතුළුව - ප්‍රතිසංස්කරණ මාලාවක් අවශ්‍ය වේ.
පලමු, සංකීර්ණ වත්කම් සහ ඒවා දරමින් සිටින්නේ කවුරුන්ද යන්න පිළිබඳ වැඩි විස්තර සහ විනිවිදභාවය අවශ්‍ය වේ. දෙවැනි, සංකීර්ණ උපකරණ කවුන්ටර වෙළඳපොලට වඩා හුවමාරු මත වෙළඳාම් කළ යුතු අතර, ඒවා සඳහා ද්‍රව ද්විතීයික වෙළඳපොළක් ඇති විය හැකි පරිදි ඒවා ප්‍රමිතිගත කළ යුතුය. තුන්වන, අපට හෙජ් අරමුදල් සහ ස්වෛරී ධන අරමුදල් වැනි පාරාන්ධ හෝ ඉහළ උත්තෝලනයක් සහිත මූල්‍ය ආයතන නියාමනය කිරීම ඇතුළුව මූල්‍ය පද්ධතියේ වඩා හොඳ අධීක්ෂණය සහ නියාමනය අවශ්‍ය වේ. හතරවන, ශ්‍රේණිගත කිරීමේ ආයතනවල කාර්යභාරය නැවත සිතා බැලිය යුතු අතර, වැඩි නියාමනයක් සහ තරඟකාරීත්වයක් හඳුන්වා දිය යුතුය. අවසාන, අවදානම් කළමනාකරණ ආකෘතිවල ද්‍රවශීලතා අවදානම නිසි ලෙස තක්සේරු කළ යුතු අතර, බැංකු සහ අනෙකුත් මූල්‍ය ආයතන යන දෙකම වඩා හොඳ මිලක් සහ එවැනි අවදානම් කළමනාකරණය කළ යුතුය; බොහෝ මූල්‍ය අර්බුද පැන නගින්නේ පරිණත නොගැලපීම් මගිනි.