Michael Dell na Silver Lake Partners walipunguza bei ya ununuzi wao wa 2013 $24.9 bilioni wa Dell Inc kwa takriban asilimia 22 na wanaweza kulipa makumi ya mamilioni kwa wawekezaji ambao walipinga mpango huo wa mtengenezaji wa kompyuta, jaji wa Delaware alitoa uamuzi Jumanne.
Uamuzi huo, ambao unatumika kwa takriban hisa milioni 5.5 za Dell, ni ushindi kwa fedha maalum za hedge ambazo zimezidi kujaribu kubana pesa zaidi kutoka kwa muunganisho kwa kutumia aina ya kesi inayojulikana kama tathmini.
Kesi hizo zinawaruhusu wawekezaji wanaopinga mpango huo, kama vile ununuzi wa Dell unaopingwa vikali, kushtaki na kumuuliza jaji wa Delaware kubainisha bei ya makubaliano ya haki.
Mwekezaji mwanaharakati Carl Icahn aliwataka wanahisa wa Dell kupiga kura ya kukataa mpango huo na kupeleka kesi yao kwa thamani ya haki mahakamani. Hapo awali tathmini ilitafutwa kwa hisa zipatazo milioni 40, lakini sehemu kubwa iliondolewa kwa sababu za kiutaratibu.
Katika uamuzi wa Jumanne, Makamu Chansela Travis Laster alisema thamani ya haki ilikuwa $17.62 kwa kila hisa, si $13.75 kwa bei ya biashara ya hisa.
Kwa riba, wawekezaji waliotafuta tathmini watakusanya takriban $20.84 kwa kila hisa.
Wawekezaji wa Dell waliwasilisha ushahidi kwamba thamani ya haki ilikuwa $28.61 kwa kila hisa, ambayo ingegharimu Michael Dell na Silver Lake mamia ya mamilioni ya dola. Wanunuzi walidai kuwa thamani ya haki ilikuwa $12.68.
Dell na wakili wa wanahisa, Stuart Grant, walikataa kutoa maoni yao. Uamuzi wa Jumanne unaweza kukata rufaa.
Laster alisema ununuzi wa Dell ulichukua fursa ya kushuka kwa bei ya hisa ya kampuni na bodi yake haikuwahi kuamua thamani ya ndani kabla ya mazungumzo.
"Mawazo ya awali ya muunganisho yaliagizwa na kile ambacho mfadhili wa kifedha angeweza kulipa na bado kutoa faida kubwa," aliandika Laster.
Jaji alitoa maoni mengi kueleza kwa nini bei ya ofa haikuwa kiashirio cha thamani cha haki, hasa katika ununuzi unaoongozwa na usimamizi. Majaji wa Delaware walikuwa wametumia bei ya makubaliano katika tathmini zinazohusisha ununuzi uliotazamwa kwa karibu wa Ancestry.com mnamo 2012 na BMC Software Inc mnamo 2013.
Gharama iliyoongezwa kwa wanunuzi kutokana na uamuzi wa Jumanne ni takriban dola milioni 36.
Karibu hisa milioni 3.9 zilizokadiriwa zilishikiliwa na washirika wa Magnetar Capital.
Idadi ndogo ya fedha za ua zimeunda mkakati wa kuingia ndani kabla tu ya mkataba kufungwa, wakati kuna hatari ndogo kwamba mpango huo unaweza kuvunjika, na kununua hisa kwa madhumuni pekee ya kutafuta tathmini.
Wawekezaji wanaotafuta tathmini hawalipwi wakati wa kufunga mpango huo, lakini wanakusanya riba ya asilimia 5 juu ya kiwango cha punguzo la serikali wakati kesi inasubiri. Chama cha Wafanyabiashara cha Marekani kimelalamika kwamba hiyo inahimiza fedha za ua kuleta kesi kwa sababu zinaweza kupata faida hata wakati bei ya biashara inapatikana kuwa ya haki.
Mmoja wa walioshindwa zaidi kutoka kwa kesi ya Dell anaweza kuwa T Rowe Price, mmoja wa wasimamizi wachache wa mfuko wa pamoja ili kujaribu mkakati wa tathmini.
Dell aliweza kuondoa hisa za T Rowe Price, ambazo zilijumuisha sehemu kubwa ya hisa katika kesi hiyo, kwa sababu msimamizi wa hazina alipiga kura kimakosa kuunga mkono ununuzi huo.
T Rowe Price ilisimama kukusanya karibu dola milioni 190 ikiwa hisa yake ya Dell ingetathminiwa. Laster pia iliamua Jumanne meneja wa hazina hakuwa na haki ya riba ya hisa zake.
"T Rowe Price huendesha pesa za pande zote na kutenga mtaji, lakini wanaweza kujuta kujaribu kufanya hivi wenyewe," Minor Myers, profesa katika Shule ya Sheria ya Brooklyn huko New York alisema. "Hii ni moja tu ya mitego ya tathmini, na sio ya wasomi."
