เขากลับมาแล้ว. ซิลวิโอ แบร์ลุสโคนี ผู้ร้ายแห่งวงการการเมืองอิตาลี ภายหลังถูกบังคับให้ลงจากตำแหน่งนายกรัฐมนตรีของอิตาลีเมื่อปีที่แล้ว ได้ตัดสินใจลงสมัครรับเลือกตั้งเป็นครั้งที่ 4 ในตำแหน่งผู้สมัครชิงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีของกลุ่มขวากลางในการเลือกตั้งรัฐสภาที่รอคอยกันมานาน น่าจะเกิดขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์
อิตาลีต้องการการคัมแบ็กของแบร์ลุสโคนีเหมือนกับว่ามันต้องมีช่องโหว่ในหัว แบร์ลุสโคนีผู้เต็มไปด้วยเรื่องอื้อฉาว ซึ่งเพิ่งถูกตัดสินจำคุก 4 ปีฐานฉ้อโกงภาษีแต่มีความสามารถพิเศษในการอุทธรณ์คำตัดสินของเขาได้สำเร็จ เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของธรรมชาติที่ผิดปกติของการเมืองอิตาลี พร้อมด้วยผู้นำที่น่าอดสูและรัฐบาลที่ไม่มั่นคง
อ่านเพิ่มเติม: วิกฤตยูโรโซนใกล้จะจบลงแล้วหรือยัง?
ในช่วงปีที่ผ่านมา มาริโอ มอนติ นายกรัฐมนตรีที่ได้รับการยอมรับด้านเทคโนโลยีของอิตาลี ได้ดึงความสนใจออกไปจากความล้มเหลวเหล่านี้ด้วยการฟื้นฟูความน่าเชื่อถือให้กับการกำหนดนโยบายของอิตาลี ปัญหาก็คือ มอนตี ซึ่งเข้ามาบริหารต่อจากแบร์ลุสโคนีในเดือนพฤศจิกายน 2011 เมื่อเผชิญกับวิกฤติตลาดตราสารหนี้ มักจะต้องพึ่งพาการสนับสนุนจากรัฐสภาจากพรรคประชาชนแห่งเสรีภาพ (PdL) ของแบร์ลุสโคนีมาปกครอง
ตอนนี้เขาไม่ได้รับการสนับสนุนจาก PdL อีกต่อไป และกล่าวว่าเขาจะลาออกทันทีที่งบประมาณปีหน้าผ่าน แล้วจะเกิดอะไรขึ้นต่อไปสำหรับอิตาลี และ "การขายหุ้นของแบร์ลุสโคนี" ในตลาดตราสารหนี้กำลังจะเกิดขึ้นหรือไม่?
แน่นอนว่าการกลับมาของแบร์ลุสโคนีไม่ใช่เรื่องที่คาดไม่ถึง แต่เป็นเรื่องเกี่ยวกับการระเบิดของ PdL และการสูญเสียการสนับสนุนอย่างมาก (ไม่ต้องพูดถึงการพึ่งพา Berlusconi สำหรับเงินทุนส่วนใหญ่) มากกว่าสิ่งอื่นใด
อ่านเพิ่มเติม: ผู้นำที่ไม่เต็มใจของยูโรโซน
คำถามที่แท้จริงก็คือว่านักลงทุนจะพึงพอใจกับอิตาลีมากเกินไปหรือไม่โดยคาดหวังว่าความต่อเนื่องของนโยบายภายใต้รัฐบาลชุดต่อไป ซึ่งอาจรวมถึงมอนติด้วยนั้นจะมีความมั่นใจไม่มากก็น้อย ฉันสงสัยว่าพวกเขาต้องได้รับปริญญา และตอนนี้กำลังจ้องมองไปที่โอกาสที่ไม่แน่นอนของภูมิทัศน์ทางการเมืองหลังมอนติในอิตาลี
โชคดีสำหรับอิตาลี โครงการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังให้น้ำหนักถ่วงที่มีประสิทธิภาพต่อความกังวลเกี่ยวกับการเมืองของอิตาลี หากพรรคของแบร์ลุสโคนีถอนการสนับสนุนรัฐบาลของมอนติ ก่อนที่ประธานาธิบดีมาริโอ ดรากี ประธาน ECB ให้คำมั่นเมื่อปลายเดือนกรกฎาคมว่าจะ "ทำทุกอย่างที่ทำได้" เพื่อรักษายูโรโซน อัตราผลตอบแทนของอิตาลีคงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแล้ว
นี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนจะไม่เริ่มปรับราคาความเสี่ยงด้านเครดิตของอิตาลีในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ข้างหน้า ค่อนข้างจะชี้ให้เห็นว่าขอบเขตของการขายออกอย่างรวดเร็วและไม่เป็นระเบียบ เช่นเดียวกับที่อิตาลีประสบในเดือนพฤศจิกายน 2011 นั้นค่อนข้างจำกัด
อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจของมอนติที่จะลงจากตำแหน่งนายกรัฐมนตรีเมื่อรัฐสภาอนุมัติงบประมาณปี 2013 ถือเป็นการทดสอบครั้งใหญ่ครั้งแรกสำหรับตลาดตราสารหนี้ของอิตาลี นับตั้งแต่การชุมนุมที่ขับเคลื่อนโดย ECB ในหนี้ของอิตาลีเริ่มขึ้นในปลายเดือนกรกฎาคม หลังจากที่ได้ฉายแววไปที่สเปนเป็นส่วนใหญ่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา จุดเด่นของตลาดตอนนี้ได้เปลี่ยนมาอยู่ที่อิตาลีแล้ว
สิ่งสำคัญที่สุดสำหรับผู้กำหนดนโยบายของอิตาลีคือการรักษาความเชื่อมั่นในสต็อกหนี้ภาครัฐจำนวนมหาศาลของประเทศ ซึ่งใหญ่ที่สุดในยูโรโซนในแง่สัมบูรณ์ และใหญ่เป็นอันดับสองในด้านส่วนแบ่งของ GDP รองจากกรีซ นี่คือสาเหตุที่การประมูลพันธบัตรรัฐบาลของอิตาลีที่กำลังจะมีขึ้นจะถูกตรวจสอบเพื่อหาสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังสูญเสียความมั่นใจในหนี้ของอิตาลี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากผู้ซื้อหนี้อิตาลีจากต่างประเทศนั้นมีอยู่ไม่มากนัก
บางทีประเด็นที่สำคัญที่สุดเกี่ยวกับการพัฒนาล่าสุดในอิตาลีก็คือนักลงทุนควรเริ่มให้ความสำคัญกับความเสี่ยงที่มีลักษณะเฉพาะหรือเฉพาะประเทศมากขึ้น เพียงเพราะ ECB เตรียมที่จะแทรกแซงตลาดพันธบัตรของอิตาลีและสเปนอย่างจริงจังไม่ได้หมายความว่าปัญหาพื้นฐานของกลุ่มประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสามและสี่ของยูโรโซนตามลำดับกำลังได้รับการแก้ไข
แท้จริงแล้วค่อนข้างตรงกันข้าม อิตาลียังคงจมอยู่กับภาวะเศรษฐกิจถดถอย และตอนนี้เผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองหลายสัปดาห์ในช่วงเวลาที่อิตาลีสามารถจ่ายได้น้อยที่สุด
*ดร.นิโคลัส สปิโรเป็นกรรมการผู้จัดการของ Spiro Sovereign Strategy ในลอนดอน ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาเฉพาะกลุ่มที่เชี่ยวชาญด้านความเสี่ยงด้านเครดิตอธิปไตย ดร. Spiro ให้คำแนะนำแก่ลูกค้าเอกชนและสถาบันเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอธิปไตยเชิงคุณภาพ โดยเน้นที่ยุโรปเป็นพิเศษ
(ซีเอ็นเอ็นอินเตอร์เนชั่นแนล)
