Команда ОТМ (прямі грошові операції) програма застрягла на шляху через політичний порядок денний Іспанії, але ECB Президент Драгі вже виграє битву за стабілізацію EZ (Єврозона) економіка та фінансові ринки. Вузькі грошові кошти М1, що включають фізичну готівку та депозити овернайт, зросли ще більше 1.7% у серпні за тримісячний приріст у розмірі 3.4% or 14.1% щорічно. Зростання реального М1 за шість місяців (тобто дефльоване споживчими цінами, сезонно скоригованим) зросло до 3.2%, що є найвищим з лютого 2010 року та рівнем, який історично відповідає стабільному подальшому економічному зростанню – дивіться перший графік.
Реальний M1 прискорюється перед економічним піднесенням, оскільки домогосподарства та фірми переводять свої грошові авуари в більш ліквідну форму перед зростанням витрат. Це надійніше, ніж справжні широкі гроші M3, що не вплинуло на рецесію 2008-09 рр., а також банківське кредитування приватного сектора. Консенсус-коментар ігнорує M1 і, ймовірно, негативно інтерпретує серпневі цифри M3 піднявся тільки на 0.2% на місяць, а обсяг кредитування не змінився.
M1 відроджується у відповідь на кампанію президента Драгі, спрямовану на те, щоб повернути катастрофічне становище Бундесбанку (BuBa)-надихнула посилення монетарної політики в 2010-11 роках. Зниження ставок РЕПО, ін’єкції ліквідності, пом’якшення правил застави та нульовий відсоток на надлишкові резерви банків у поєднанні призвели до зниження тримісячної ставки євро LIBOR від 1.5% у листопаді 2011 року, коли президент Драгі вступив на посаду, до 15 базисних пунктів – нижче курсу долара США та фунта стерлінгів у 35 і 60 базисних пунктів відповідно.
Розпад країни реальний M1 (тобто депозити овернайт) демонструє подальше прискорення шестимісячного зростання в основній частині, тоді як швидкість скорочення на периферії сповільнилася – будь ласка, дивіться другий графік. Відновлення основної діяльності має відновити економічне зростання в усій ЕЗ на початку 2013 року, але на периферії в кращому випадку залишатиметься стагнація, хоча рецесійний тиск має зменшитися.
Надії на тривалий вихід із кризи покладаються на відновлення реальної експансії грошей на периферії, щоб закласти основи для економічного відновлення. З огляду на те, що відтік капіталу, очевидно, зупинено, шестимісячна зміна реальних депозитів M1 може стати позитивною до жовтня. Такий сценарій, звісно, вимагає від урядів – як центральних, так і периферійних країн – продовжувати узгоджені плани разом із постійним успіхом президента Драгі в придушенні опозиції BuBa до монетарної щедрості.
