惠誉预计，经济仍将比投资级同行更加不稳定，但认为主权信用度已变得更具抵御冲击的能力。 在某些时候，外部融资冲击和经济衰退是可能的。 然而，该机构认为，该国强大的主权、银行和家庭资产负债表以及经济和汇率灵活性为防止冲击蔓延为更广泛的金融危机提供了重要的缓冲。
土耳其的公共财政是评级的一个关键优势。 由于总体政府预算赤字较低，政府债务动态有利，惠誉预测 1.9 年赤字占 GDP 的 2012%（不包括私有化收入），而且 GDP 增长趋势高于实际利率。 惠誉估计，到 37 年底，一般政府债务/GDP 比率将为 2012%，自 9 年底以来下降 2009 个百分点，而其“BBB”区间中值则为 GDP 的 41%，自 7 年以来上升 2009 个百分点。
4.5 年中期，政府将债务平均期限从 2012 年的 3.5 年延长至 2009 年，同时将外汇份额降至 30% 以下。 较低的预算赤字和债务期限使土耳其的总财政融资需求从 9 年占 GDP 的 2012% 降至 17 年预计的 2010%。相对深厚的当地资本市场支持融资灵活性。
土耳其健全的银行体系支撑了这一评级。 资本充足率为16.3%，规模适中，不良贷款率较低，为2.8%。 然而，近年来信贷增长强劲（尽管14年2012月放缓至100%），贷存比升至18%以上。 家庭债务很低，仅占 GDP 的 XNUMX%。
良好的增长前景支撑了信用状况。 人口趋势、创业文化和金融深化推动了土耳其 4%-5% 的潜在增长率。 在世界经济论坛最新竞争力排名表中，中国的排名从 43/144 年的第 59 位上升至第 2011 位（共 12 位）。 人均国内生产总值高于“BBB”中位数。 土耳其在世界银行六项治理指标中的四项上也优于同行中位数。
尽管如此，土耳其的外部财政仍然是评级的一个关键弱点。 惠誉预计 58 年加元将达到 7.3 亿美元（占 GDP 的 2012%），尽管低于 77 年的 10 亿美元（占 GDP 的 2011%）。该机构预测 63 年加元将保持在 7.2 亿美元（占 GDP 的 2013%），加上到期的外债支付，这将暴露该国对全球流动性造成冲击。 尽管如此，外汇储备（包括黄金）今年迄今已增加 24 亿美元，达到 112 亿美元，而且土耳其并没有在雷曼兄弟或欧元区危机压力测试期间遭遇资本流入突然停止的情况。 土耳其的净外债/GDP 比率可能在预测期内逐渐上升。
土耳其的通胀和国内生产总值增长也一直不稳定，反映出其低储蓄率和对外部融资以及国内政策管理的依赖。 惠誉预计通胀率将从7.4年底的2012%降至6.5年底的2013%和10.5年底的2011%，但仍远高于央行5%的通胀目标。 尽管新的政策框架具有吸引力，并有助于在充满挑战的条件下实现经济再平衡，但它未能达到通胀目标，而且相对随意且不可预测。
将本币 IDR 升级为“BBB”两级，比外币 IDR 提高一级，以反映由于其征税权，主权国家以土耳其里拉融资的能力比外币更强、强大的银行体系和深厚的本地资本市场。 本币债务期限延长进一步降低了融资风险。 该国相对疲软的外部财政也对该国货币评级造成较小影响。
评级展望 – 稳定
可能单独或集体导致积极评级行动的主要因素是：
– 加元大幅且持久地下降，但惠誉预计短期内不会出现这种情况。
– 通胀率较低且更加稳定的记录。
可能单独或集体导致负面评级行动的主要风险因素包括：
– 由外部冲击或国内政策失误引发的“国际收支危机”。
– 中期外债比率上升幅度低于预期，例如与信贷快速增长和加元升值有关。
– 对经济和财政前景产生重大不利影响的重大政治冲击。
主要假设和敏感性
评级和展望对许多假设很敏感。
– 惠誉的经济和财政预测基于这样的假设：预算结果与土耳其政府2013-2015年中期计划大体一致，与政府债务/GDP比率下降相一致。
– 惠誉假设欧元区保持完好，并且全球金融稳定不会出现严重的尾部风险，这种风险可能会导致资本突然停止流入土耳其等拥有大量加元和净外债头寸的国家。 这种情况可能会引发评级下调。
– 地区不稳定局势的某些升级不容忽视，且在评级的容忍范围之内。 不过，惠誉预计叙利亚内战不会将土耳其拖入全面军事冲突。 如果此类事件发生并产生重大经济和财政影响，可能会导致评级下调。
– 惠誉认为，土耳其在金融行动特别工作组 (FATF) 的成员资格不会在 2013 年 2012 月被暂停（正如 FATF 在 XNUMX 年 XNUMX 月威胁的那样，如果土耳其未能“通过立法弥补其恐怖主义融资犯罪的缺陷”并“建立法律框架”）根据 FATF 建议识别和冻结恐怖分子资产”）； 或者，如果暂停，也不会引发对土耳其实体获得国际融资的能力产生重大不利影响的反措施。 如果这种下行风险成为现实，可能会导致评级下调。
