惠譽預計，經濟仍將比投資級同業更加不穩定，但認為主權信用度已變得更具抵禦衝擊的能力。 在某些時候，外部融資衝擊和經濟衰退是可能的。 然而，該機構認為，該國強大的主權、銀行和家庭資產負債表以及經濟和匯率靈活性為防止衝擊蔓延為更廣泛的金融危機提供了重要的緩衝。
土耳其的公共財政是評級的關鍵優勢。 由於整體政府預算赤字較低，政府債務動態有利，惠譽預測 1.9 年赤字佔 GDP 的 2012%（不包括私有化收入），而且 GDP 成長趨勢高於實際利率。 惠譽估計，到37 年底，一般政府債務/GDP 比率將為2012%，自9 年底以來下降2009 個百分點，而其「BBB」區間中位數則為GDP 的41%，自7 年以來上升2009 個百分點。
4.5 年中期，政府將債務平均期限從 2012 年的 3.5 年延長至 2009 年，同時將外匯份額降至 30% 以下。 較低的預算赤字和債務期限使土耳其的總財政融資需求從 9 年佔 GDP 的 2012% 降至 17 年預計的 2010%。相對深厚的當地資本市場支持融資靈活性。
土耳其健全的銀行體系支撐了這個評級。 資本適足率為16.3%，規模適中，不良貸款率較低，為2.8%。 然而，近年來信貸成長強勁（儘管14年2012月放緩至100%），貸存比升至18%以上。 家庭債務很低，僅佔 GDP 的 XNUMX%。
良好的成長前景支撐了信用狀況。 人口趨勢、創業文化和金融深化推動了土耳其 4%-5% 的潛在成長率。 在世界經濟論壇最新競爭力排名表中，中國的排名從 43/144 年的第 59 名上升至第 2011 名（共 12 名）。 人均國內生產毛額高於「BBB」中位數。 土耳其在世界銀行六項治理指標中的四項上也優於同業中位數。
儘管如此，土耳其的外部財政仍然是評級的關鍵弱點。 惠譽預計58 年加幣將達到7.3 億美元（佔GDP 的2012%），儘管低於77 年的10 億美元（佔GDP 的2011%）。該機構預測63 年加幣將維持在7.2 億美元（佔GDP 的2013%），加上到期的外債支付，將暴露該國對全球流動性造成衝擊。 儘管如此，外匯存底（包括黃金）今年迄今已增加 24 億美元，達到 112 億美元，而且土耳其並沒有在雷曼兄弟或歐元區危機壓力測試期間遭遇資本流入突然停止的情況。 土耳其的淨外債/GDP 比率可能在預測期內逐漸上升。
土耳其的通膨和國內生產毛額成長也一直不穩定，反映出其低儲蓄率和對外部融資以及國內政策管理的依賴。 惠譽預計通膨率將從7.4年底的2012%降至6.5年底的2013%和10.5年底的2011%，但仍遠高於央行5%的通膨目標。 儘管新的政策框架具有吸引力，並有助於在充滿挑戰的條件下實現經濟再平衡，但它未能達到通膨目標，而且相對隨意且不可預測。
將本幣 IDR 升級為「BBB」兩級，比外幣 IDR 提高一級，以反映由於其徵稅權，主權國家以土耳其里拉融資的能力比外幣更強、強大的銀行體系和深厚的本地資本市場。 本幣債務期限延長進一步降低了融資風險。 該國相對疲軟的外部財政也對該國貨幣評級造成較小影響。
評等展望 – 穩定
可能單獨或集體導致積極評級行動的主要因素是：
– 加幣大幅且持久地下降，但惠譽預計短期內不會出現這種情況。
– 通膨率較低且更穩定的記錄。
可能單獨或集體導致負面評級行動的主要風險因素包括：
– 由外部衝擊或國內政策失誤引發的「國際收支危機」。
– 中期外債比率上升幅度低於預期，例如與信用快速成長和加幣升值有關。
– 對經濟和財政前景產生重大不利影響的重大政治衝擊。
主要假設和敏感性
評級和展望對許多假設很敏感。
– 惠譽的經濟和財政預測基於這樣的假設：預算結果與土耳其政府2013-2015年中期計劃大致一致，與政府債務/GDP比率下降相一致。
– 惠譽假設歐元區保持完好，且全球金融穩定不會出現嚴重的尾部風險，這種風險可能會導致資本突然停止流入土耳其等擁有大量加幣和淨外債頭寸的國家。 這種情況可能會引發評級下調。
– 地區不穩定局勢的某些升級不容忽視，且在評級的容忍範圍之內。 不過，惠譽預計敘利亞內戰不會將土耳其拖入全面軍事衝突。 如果此類事件發生並產生重大經濟和財政影響，可能會導致評級下調。
– 惠譽認為，土耳其在金融行動特別工作組(FATF) 的成員資格不會在2013 年2012 月被暫停（正如FATF 在XNUMX 年XNUMX 月威脅的那樣，如果土耳其未能「通過立法彌補其恐怖主義融資犯罪的缺陷」並「建立法律框架」）根據 FATF 建議識別和凍結恐怖分子資產」）； 或者，如果暫停，也不會引發對土耳其實體獲得國際融資的能力產生重大不利影響的反措施。 如果這種下行風險成為現實，可能會導致評級下調。
