സെക്യൂരിറ്റൈസ്ഡ് ഗ്ലോബൽ ഫിനാൻഷ്യൽ സിസ്റ്റത്തിന്റെ പിഴവ്

ആഗോള സാമ്പത്തിക വിപണിയിലെ സമീപകാല പ്രക്ഷുബ്ധതയും തുടർന്നുണ്ടായ പണലഭ്യതയും വായ്പാ പ്രതിസന്ധിയും രണ്ട് ചോദ്യങ്ങൾ ഉയർത്തുന്നു: അമേരിക്കൻ സംസ്ഥാനങ്ങളായ കാലിഫോർണിയ, നെവാഡ, അരിസോണ, ഫ്ലോറിഡ എന്നിവിടങ്ങളിലെ സബ് പ്രൈം മോർട്ട്ഗേജുകൾ ഡിഫോൾട്ട് ചെയ്യുന്നത് എങ്ങനെയാണ് ലോകമെമ്പാടുമുള്ള പ്രതിസന്ധിയിലേക്ക് നയിച്ചത്? എന്തുകൊണ്ടാണ് സമീപ വർഷങ്ങളിൽ കുറയുന്നതിനുപകരം വ്യവസ്ഥാപരമായ അപകടസാധ്യത വർദ്ധിച്ചത്? എന്ന പ്രതിഭാസത്തിലേക്കാണ് കുറ്റപ്പെടുത്തേണ്ടത് "സെക്യൂരിറ്റൈസേഷൻ." മുൻകാലങ്ങളിൽ, ബാങ്കുകൾ അവരുടെ ബുക്കുകളിൽ ലോണുകളും മോർട്ട്ഗേജുകളും സൂക്ഷിച്ചു, ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് നിലനിർത്തി. ഉദാഹരണത്തിന്, 1980-കളുടെ അവസാനത്തിൽ യുണൈറ്റഡ് സ്റ്റേറ്റ്സിൽ ഭവന നിർമ്മാണം പൊട്ടിപ്പുറപ്പെട്ട സമയത്ത്, മോർട്ട്ഗേജ് ലെൻഡർമാരായിരുന്ന പല ബാങ്കുകളും ഉയർന്നു, ഇത് ഒരു ബാങ്കിംഗ് പ്രതിസന്ധിയിലേക്കും ക്രെഡിറ്റ് പ്രതിസന്ധിയിലേക്കും മാന്ദ്യത്തിലേക്കും നയിച്ചു. 1990-1991.
ഈ വ്യവസ്ഥാപരമായ അപകടസാധ്യത - ഗുരുതരമായ സാമ്പത്തിക പകർച്ചവ്യാധിയിലേക്ക് നയിക്കുന്ന സാമ്പത്തിക ആഘാതം - സെക്യൂരിറ്റൈസേഷൻ വഴി കുറയ്ക്കേണ്ടതായിരുന്നു. സാമ്പത്തിക ആഗോളവൽക്കരണം അർത്ഥമാക്കുന്നത് ബാങ്കുകൾ അവരുടെ ബുക്കുകളിൽ മോർട്ട്ഗേജ് പോലെയുള്ള ആസ്തികൾ കൈവശം വയ്ക്കുന്നില്ല, എന്നാൽ ലോകമെമ്പാടുമുള്ള മൂലധന വിപണികളിലെ നിക്ഷേപകർക്ക് വിൽക്കുന്ന അസറ്റ്-ബാക്ക്ഡ് സെക്യൂരിറ്റികളിൽ അവയെ പാക്കേജുചെയ്‌തു, അതുവഴി അപകടസാധ്യത കൂടുതൽ വ്യാപകമായി വിതരണം ചെയ്യുന്നു. സബ് പ്രൈം മോർട്ട്ഗേജുകൾ മാത്രമായിരുന്നില്ല പ്രശ്നം. അതേ അശ്രദ്ധമായ വായ്പാ രീതികൾ - ഡൗൺ പേയ്‌മെന്റുകൾ ഇല്ല, കടം വാങ്ങുന്നവരുടെ വരുമാനവും ആസ്തികളും പരിശോധിക്കുന്നില്ല, പലിശ-മാത്രം മോർട്ട്‌ഗേജുകൾ, നെഗറ്റീവ് അമോർട്ടൈസേഷൻ, ടീസർ നിരക്കുകൾ, കാരണം സെക്യൂരിറ്റൈസേഷൻ അർത്ഥമാക്കുന്നത് ബാങ്കുകൾ റിസ്‌ക്ക് വഹിക്കുന്നില്ല, ഇടപാടുകൾക്കുള്ള ഫീസ് സമ്പാദിക്കുന്നില്ല, അവർ അവരുടെ വായ്പയുടെ ഗുണനിലവാരത്തെക്കുറിച്ച് ഇനി ശ്രദ്ധിച്ചില്ല. തീർച്ചയായും, സാമ്പത്തിക ഇടനിലക്കാരുടെ ഒരു ശൃംഖല ഇപ്പോൾ ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് വഹിക്കാതെ ഫീസ് സമ്പാദിക്കുന്നു. തൽഫലമായി, മോർട്ട്ഗേജ് ബ്രോക്കർമാർ ഈ വായ്പകൾ മോർട്ട്ഗേജ് പിന്തുണയുള്ള സെക്യൂരിറ്റികളിലേക്ക് പാക്കേജ് ചെയ്യുന്ന ബാങ്കുകൾ ചെയ്യുന്നതുപോലെ, മോർട്ട്ഗേജുകളുടെ വലിയ അളവുകൾ സൃഷ്ടിച്ചുകൊണ്ട് അവരുടെ വരുമാനം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു. (എംബിഎസ്). നിക്ഷേപ ബാങ്കുകൾ ഈ സെക്യൂരിറ്റികൾ ഈട് കടബാധ്യതകളുടെ ഭാഗമായി വീണ്ടും പാക്കേജ് ചെയ്യുന്നതിന് ഫീസ് സമ്പാദിക്കുന്നു, അല്ലെങ്കിൽ സിഡിഒയുടെ.
കൂടാതെ, ക്രെഡിറ്റ് റേറ്റിംഗ് ഏജൻസികൾക്ക് ഗുരുതരമായ താൽപ്പര്യ വൈരുദ്ധ്യങ്ങൾ ഉണ്ടായിരുന്നു, കാരണം ഈ ഉപകരണങ്ങളുടെ മാനേജർമാരിൽ നിന്ന് അവർക്ക് ഫീസ് ലഭിച്ചു. യുഎസ് റെഗുലേറ്ററി ഫിലോസഫി ഫ്രീ-മാർക്കറ്റ് മൗലികവാദമായതിനാൽ റെഗുലേറ്റർമാർ അവരുടെ കൈകളിൽ ഇരുന്നു. ഒടുവിൽ, എംബിഎസും സിഡിഒയും വാങ്ങിയ നിക്ഷേപകർ അത്യാഗ്രഹികളായിരുന്നു, തെറ്റിദ്ധരിപ്പിക്കുന്ന റേറ്റിംഗുകൾ വിശ്വസിച്ചു. സങ്കീർണ്ണവും വിചിത്രവും ദ്രവീകൃതവുമായ ഈ ഉപകരണങ്ങൾക്ക് വില നിശ്ചയിക്കുന്നത് മിക്കവാറും അസാധ്യമായതിനാൽ അവർക്ക് മറ്റൊന്നും ചെയ്യാൻ കഴിഞ്ഞില്ല. സ്വകാര്യ ഇക്വിറ്റി സ്ഥാപനങ്ങൾ പൊതു കമ്പനികളെ ഏറ്റെടുക്കുകയും ഉയർന്ന കടബാധ്യതയുള്ള ഇടപാടുകൾക്ക് ധനസഹായം നൽകുകയും ചെയ്യുന്ന ലിവറേജ്ഡ് ബൈഔട്ട് മാർക്കറ്റിൽ സമാനമായ അശ്രദ്ധമായ വായ്പാ രീതികൾ നിലവിലുണ്ടായിരുന്നു. സ്വകാര്യ ഇക്വിറ്റി സ്ഥാപനങ്ങൾക്ക് ബാങ്കുകൾ ധനസഹായം നൽകുന്ന ലിവറേജ്ഡ് ലോൺ മാർക്കറ്റ്; വളരെ ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് വായ്പയെടുക്കാൻ ബാങ്കുകൾ ഓഫ് ബാലൻസ് ഷീറ്റ് സ്കീമുകൾ ഉപയോഗിക്കുന്ന അസറ്റ്-ബാക്ക്ഡ് വാണിജ്യ പേപ്പർ വിപണിയും.
സബ് പ്രൈം മാർക്കറ്റ് പൊട്ടിത്തെറിച്ചപ്പോൾ, ഈ വിപണികളും മരവിച്ചു എന്നതിൽ അതിശയിക്കാനില്ല. നഷ്ടങ്ങളുടെ വലുപ്പം അജ്ഞാതമായതിനാൽ - സബ്-പ്രൈം നഷ്ടം മാത്രം $50 ബില്യൺ മുതൽ $200 ബില്യൺ വരെയാണ് കണക്കാക്കുന്നത്, വീടിന്റെ വിലയിടിവിന്റെ വ്യാപ്തിയെ ആശ്രയിച്ച്, അതും അജ്ഞാതമാണ് - ആരാണ് എന്താണ് കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്നതെന്ന് ആർക്കും അറിയില്ല, ഇല്ല. ഒരു വിശ്വസ്ത കൌണ്ടർപാർട്ടി, കടുത്ത പണലഭ്യത പ്രതിസന്ധിയിലേക്ക് നയിക്കുന്നു. എന്നാൽ പണലഭ്യതക്കുറവ് മാത്രമല്ല പ്രശ്നം; ഒരു പരിഹാര പ്രശ്നവും ഉണ്ടായിരുന്നു. വാസ്തവത്തിൽ, ഇന്ന് യുഎസിൽ, ലക്ഷക്കണക്കിന് - ഒരുപക്ഷേ രണ്ട് ദശലക്ഷം - കുടുംബങ്ങൾ പാപ്പരായിരിക്കുന്നു, അതിനാൽ അവരുടെ മോർട്ട്ഗേജുകളിൽ ഡിഫോൾട്ടാകും. അറുപതോളം സബ് പ്രൈം ലെൻഡർമാർ ഇതിനകം പാപ്പരായിക്കഴിഞ്ഞു. ചില ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകളും മറ്റ് ഉയർന്ന ലീവറേജ് ഉള്ള സ്ഥാപനങ്ങളും പോലെ തന്നെ പല ഹോം ബിൽഡർമാരും പാപ്പരായി. യുഎസ് കോർപ്പറേറ്റ് മേഖലയിൽ പോലും, കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് സ്പ്രെഡുകൾ കുത്തനെ ഉയർന്നതിനാൽ, ഡിഫോൾട്ടുകൾ ഉയരും. എളുപ്പമുള്ള പണനയം പണലഭ്യത വർദ്ധിപ്പിക്കും, പക്ഷേ അത് സോൾവൻസി പ്രതിസന്ധി പരിഹരിക്കില്ല.
ഇതിന് രണ്ട് കാരണങ്ങളുണ്ട്; 1. നഷ്ടങ്ങളുടെ വലുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള വലിയ അനിശ്ചിതത്വം. ഭാഗികമായി, വീടിന്റെ വില എത്രത്തോളം കുറയും എന്നതിനെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കും വലുപ്പം? മാത്രമല്ല, എക്സോട്ടിക് ഉപകരണങ്ങളുടെ നഷ്ടത്തിന് വിലയിടുന്നത് ബുദ്ധിമുട്ടാണ് (OTC ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ) ദ്രവീകൃതമായവ (അതായത് വിപണിവിലയില്ല). 2. സെക്യൂരിറ്റൈസേഷൻ, പ്രൈവറ്റ് ഇക്വിറ്റി, ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകൾ, ഓവർ-ദി-കൌണ്ടർ ട്രേഡിംഗ് എന്നിവയ്ക്ക് നന്ദി, ഫിനാൻഷ്യൽ മാർക്കറ്റുകൾ സുതാര്യമല്ല. ഈ അവ്യക്തത അർത്ഥമാക്കുന്നത് ആരാണ് എന്താണ് കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്നതെന്ന് ആർക്കും അറിയില്ല, അത് ആത്മവിശ്വാസം ഇല്ലാതാക്കുന്നു. റിസ്‌കിന്റെ പുനർവിലയ്‌ക്ക് ഒടുവിൽ സംഭവിച്ചപ്പോൾ, നിക്ഷേപകർ പരിഭ്രാന്തരായി ലിക്വിഡിറ്റി റണ്ണിനും ക്രെഡിറ്റ് സ്‌ട്രൈക്കിനും കാരണമായി.
അപ്പോൾ എന്താണ് ചെയ്യേണ്ടത്? സാമ്പത്തിക ഉദാരവൽക്കരണത്തെ മറികടക്കാൻ പ്രയാസമാണ്, എന്നാൽ അതിന്റെ നെഗറ്റീവ് പാർശ്വഫലങ്ങൾ - കൂടുതൽ വ്യവസ്ഥാപരമായ അപകടസാധ്യത ഉൾപ്പെടെ - പരിഷ്കാരങ്ങളുടെ ഒരു പരമ്പര ആവശ്യമാണ്.
ആദ്യം, സങ്കീർണ്ണമായ ആസ്തികളെക്കുറിച്ചും അവ കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്നവരെക്കുറിച്ചും കൂടുതൽ വിവരങ്ങളും സുതാര്യതയും ആവശ്യമാണ്. സെക്കന്റ്, സങ്കീർണ്ണമായ ഉപകരണങ്ങൾ ഓവർ-ദി-കൌണ്ടർ മാർക്കറ്റുകളേക്കാൾ എക്സ്ചേഞ്ചുകളിൽ ട്രേഡ് ചെയ്യണം, കൂടാതെ അവയ്ക്ക് ലിക്വിഡ് സെക്കണ്ടറി മാർക്കറ്റുകൾ ഉണ്ടാകുന്നതിനായി അവ സ്റ്റാൻഡേർഡ് ചെയ്യണം. മൂന്നാമത്, ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകൾ, സോവറിൻ വെൽത്ത് ഫണ്ടുകൾ എന്നിവ പോലുള്ള അതാര്യമായ അല്ലെങ്കിൽ ഉയർന്ന ലിവറേജ് ഉള്ള ധനകാര്യ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ നിയന്ത്രണം ഉൾപ്പെടെയുള്ള സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയുടെ മികച്ച മേൽനോട്ടവും നിയന്ത്രണവും ഞങ്ങൾക്ക് ആവശ്യമാണ്. നാലാമത്തെ, കൂടുതൽ നിയന്ത്രണങ്ങളും മത്സരങ്ങളും ഏർപ്പെടുത്തിക്കൊണ്ട് റേറ്റിംഗ് ഏജൻസികളുടെ പങ്ക് പുനർവിചിന്തനം ചെയ്യേണ്ടതുണ്ട്. അവസാനമായി, റിസ്ക് മാനേജ്മെന്റ് മോഡലുകളിൽ ലിക്വിഡിറ്റി റിസ്ക് ശരിയായി വിലയിരുത്തണം, ബാങ്കുകളും മറ്റ് ധനകാര്യ സ്ഥാപനങ്ങളും മെച്ചപ്പെട്ട വില നൽകുകയും അത്തരം അപകടസാധ്യത കൈകാര്യം ചെയ്യുകയും വേണം; മിക്ക സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധികളും മെച്യൂരിറ്റി പൊരുത്തക്കേടുകൾ കാരണമാണ്.