సెక్యూరిటైజ్డ్ గ్లోబల్ ఫైనాన్షియల్ సిస్టమ్ యొక్క లోపం

గ్లోబల్ ఫైనాన్షియల్ మార్కెట్‌లలో ఇటీవలి గందరగోళం - మరియు ఆ తర్వాత ఏర్పడిన ద్రవ్యత మరియు క్రెడిట్ క్రంచ్ - రెండు ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతుంది: కాలిఫోర్నియా, నెవాడా, అరిజోనా మరియు ఫ్లోరిడాలోని అమెరికన్ రాష్ట్రాలలో సబ్-ప్రైమ్ తనఖాలను డిఫాల్ట్ చేయడం ప్రపంచవ్యాప్త సంక్షోభానికి ఎలా దారితీసింది? మరియు ఇటీవలి సంవత్సరాలలో తగ్గడం కంటే దైహిక ప్రమాదం ఎందుకు పెరిగింది? బహుశా నింద దృగ్విషయానికి వెళ్లాలి "సెక్యూరిటైజేషన్." గతంలో, బ్యాంకులు తమ పుస్తకాలపై రుణాలు మరియు తనఖాలను ఉంచాయి, క్రెడిట్ రిస్క్‌ను నిలుపుకునేవి. ఉదాహరణకు, 1980ల చివరలో యునైటెడ్ స్టేట్స్‌లో హౌసింగ్ బస్ట్ సమయంలో, తనఖా రుణదాతలుగా ఉన్న అనేక బ్యాంకులు పెరిగాయి, ఇది బ్యాంకింగ్ సంక్షోభం, క్రెడిట్ క్రంచ్ మరియు మాంద్యంకు దారితీసింది. 1990-1991.
ఈ వ్యవస్థాగత ప్రమాదం - తీవ్రమైన ఆర్థిక అంటువ్యాధికి దారితీసే ఆర్థిక షాక్ - సెక్యురిటైజేషన్ ద్వారా తగ్గించబడాలి. ఫైనాన్షియల్ గ్లోబలైజేషన్ అంటే బ్యాంకులు ఇకపై తమ పుస్తకాలపై తనఖా వంటి ఆస్తులను కలిగి ఉండవు, కానీ వాటిని ప్రపంచవ్యాప్తంగా క్యాపిటల్ మార్కెట్‌లలో పెట్టుబడిదారులకు విక్రయించే ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలలో ప్యాక్ చేసి, తద్వారా నష్టాన్ని విస్తృతంగా పంపిణీ చేస్తుంది. సమస్య కేవలం సబ్-ప్రైమ్ తనఖాలు మాత్రమే కాదు. అదే నిర్లక్ష్యపు రుణ పద్ధతులు – డౌన్-పేమెంట్‌లు లేవు, రుణగ్రహీతల ఆదాయాలు మరియు ఆస్తుల ధృవీకరణ లేదు, వడ్డీ-రేటు-మాత్రమే తనఖాలు, ప్రతికూల రుణ విమోచన, టీజర్ రేట్లు, ఎందుకంటే సెక్యురిటైజేషన్ అంటే బ్యాంకులు రిస్క్‌ను కలిగి ఉండవు మరియు లావాదేవీలకు రుసుములను ఆర్జించాయి. ఇక వారి రుణాల నాణ్యత గురించి పట్టించుకోలేదు. నిజానికి, ఆర్థిక మధ్యవర్తుల గొలుసు ఇప్పుడు క్రెడిట్ రిస్క్‌ను భరించకుండానే రుసుములను సంపాదిస్తుంది. ఫలితంగా, తనఖా బ్రోకర్లు పెద్ద మొత్తంలో తనఖాలను ఉత్పత్తి చేయడం ద్వారా తమ ఆదాయాన్ని పెంచుకుంటారు, అలాగే ఈ రుణాలను తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలుగా ప్యాకేజీ చేసే బ్యాంకులు (MBS). పెట్టుబడి బ్యాంకులు ఈ సెక్యూరిటీలను కొలేటరలైజ్డ్ రుణ బాధ్యతల విడతలుగా తిరిగి ప్యాకేజింగ్ చేయడానికి రుసుములను సంపాదిస్తాయి, లేదా CDOలు.
అంతేకాకుండా, క్రెడిట్ రేటింగ్ ఏజెన్సీలు ఆసక్తి యొక్క తీవ్రమైన వైరుధ్యాలను కలిగి ఉన్నాయి, ఎందుకంటే వారు ఈ సాధనాల నిర్వాహకుల నుండి రుసుములను స్వీకరించారు. US రెగ్యులేటరీ ఫిలాసఫీ స్వేచ్ఛా-మార్కెట్ ఫండమెంటలిజం కాబట్టి రెగ్యులేటర్లు చేతులు కట్టుకుని కూర్చున్నారు. చివరగా, MBS మరియు CDOలను కొనుగోలు చేసిన పెట్టుబడిదారులు అత్యాశతో ఉన్నారు మరియు తప్పుదారి పట్టించే రేటింగ్‌లను నమ్మారు. ఈ సంక్లిష్టమైన, అన్యదేశమైన మరియు ద్రవరూపం లేని పరికరాల ధరను నిర్ణయించడం దాదాపు అసాధ్యం కనుక వారు వేరే విధంగా చేయలేరు. ప్రైవేట్ ఈక్విటీ సంస్థలు ప్రభుత్వ కంపెనీలను స్వాధీనం చేసుకుంటాయి మరియు అధిక రుణ నిష్పత్తులతో ఒప్పందాలకు ఆర్థిక సహాయం చేసే పరపతి కొనుగోలు మార్కెట్‌లో ఇలాంటి నిర్లక్ష్యపు రుణ విధానాలు ఉన్నాయి; బ్యాంకులు ప్రైవేట్ ఈక్విటీ సంస్థలకు ఫైనాన్సింగ్‌ను అందించే పరపతి రుణ మార్కెట్; మరియు అసెట్-బ్యాక్డ్ కమర్షియల్ పేపర్ మార్కెట్, ఇక్కడ బ్యాంకులు ఆఫ్-బ్యాలెన్స్ షీట్ స్కీమ్‌లను చాలా స్వల్పకాలిక రుణాలు తీసుకుంటాయి.
సబ్-ప్రైమ్ మార్కెట్ ఎగిసిపడినప్పుడు, ఈ మార్కెట్లు కూడా స్తంభించిపోయాయి. నష్టాల పరిమాణం తెలియనందున - కేవలం సబ్-ప్రైమ్ నష్టాలు మాత్రమే $50 బిలియన్ మరియు $200 బిలియన్ల మధ్య అంచనా వేయబడ్డాయి, గృహ ధరల పతనం యొక్క పరిమాణంపై ఆధారపడి ఉంటుంది, ఇది కూడా తెలియదు - మరియు ఎవరు ఏమి కలిగి ఉన్నారో ఎవరికీ తెలియదు, కాదు ఒక విశ్వసనీయ కౌంటర్పార్టీలు, తీవ్రమైన లిక్విడిటీ క్రంచ్‌కు దారితీస్తాయి. కానీ లిక్విడిటీ క్రంచ్ మాత్రమే సమస్య కాదు; సాల్వెన్సీ సమస్య కూడా ఉంది. నిజానికి, నేడు USలో, వందల వేల మంది - బహుశా రెండు మిలియన్లు - కుటుంబాలు దివాళా తీశాయి మరియు తద్వారా వారి తనఖాలపై డిఫాల్ట్ అవుతుంది. దాదాపు అరవై మంది సబ్-ప్రైమ్ రుణదాతలు ఇప్పటికే దివాలా తీశారు. కొన్ని హెడ్జ్ ఫండ్‌లు మరియు ఇతర అధిక పరపతి కలిగిన సంస్థలు వంటి చాలా మంది గృహనిర్మాణదారులు దివాళా తీసారు. US కార్పొరేట్ సెక్టార్‌లో కూడా, కార్పొరేట్ బాండ్ స్ప్రెడ్‌లు బాగా పెరగడం వల్ల డిఫాల్ట్‌లు పెరుగుతాయి. సులభతరమైన ద్రవ్య విధానం లిక్విడిటీని పెంచవచ్చు, కానీ అది సాల్వెన్సీ సంక్షోభాన్ని పరిష్కరించదు.
దీనికి రెండు కారణాలు ఉన్నాయి; 1. నష్టాల పరిమాణంపై భారీ అనిశ్చితి. పాక్షికంగా, ఇంటి ధరలు ఎంత తగ్గుతాయి అనే దానిపై పరిమాణం ఆధారపడి ఉంటుంది ? అంతేకాకుండా, అన్యదేశ సాధనాలపై నష్టాలను తగ్గించడం కష్టం (OTC ఉత్పత్తులు) అవి ద్రవంగా ఉంటాయి (అంటే మార్కెట్ ధర లేదు). 2. సెక్యూరిటైజేషన్, ప్రైవేట్ ఈక్విటీ, హెడ్జ్ ఫండ్స్ మరియు ఓవర్-ది-కౌంటర్ ట్రేడింగ్ కారణంగా ఆర్థిక మార్కెట్లు తక్కువ పారదర్శకంగా మారాయి. ఈ అస్పష్టత అంటే ఎవరు ఏది పట్టుకున్నారో ఎవరికీ తెలియదు, ఇది ఆత్మవిశ్వాసాన్ని తగ్గిస్తుంది. చివరకు రిస్క్ యొక్క పునః-ధరలు సంభవించినప్పుడు, పెట్టుబడిదారులు భయాందోళనలకు గురై లిక్విడిటీ రన్ మరియు క్రెడిట్ స్ట్రైక్‌కు కారణమయ్యారు.
కాబట్టి ఏమి చేయాలి? ఆర్థిక సరళీకరణను తిప్పికొట్టడం చాలా కష్టం, కానీ దాని ప్రతికూల దుష్ప్రభావాలు - ఎక్కువ వ్యవస్థాగత ప్రమాదంతో సహా - సంస్కరణల శ్రేణి అవసరం.
మొదటి, సంక్లిష్ట ఆస్తులు మరియు వాటిని ఎవరు కలిగి ఉన్నారు అనే దాని గురించి మరింత సమాచారం మరియు పారదర్శకత అవసరం. రెండవ, కాంప్లెక్స్ సాధనాలను ఓవర్ ది కౌంటర్ మార్కెట్‌లలో కాకుండా ఎక్స్ఛేంజీలలో వర్తకం చేయాలి మరియు వాటికి లిక్విడ్ సెకండరీ మార్కెట్‌లు ఉత్పన్నమయ్యేలా వాటిని ప్రామాణికం చేయాలి. మూడో, అపారదర్శక లేదా హెడ్జ్ ఫండ్స్ మరియు సావరిన్ వెల్త్ ఫండ్స్ వంటి అధిక పరపతి కలిగిన ఆర్థిక సంస్థల నియంత్రణతో సహా ఆర్థిక వ్యవస్థపై మాకు మెరుగైన పర్యవేక్షణ మరియు నియంత్రణ అవసరం. ఫోర్త్, మరింత నియంత్రణ మరియు పోటీని ప్రవేశపెట్టడంతో రేటింగ్ ఏజెన్సీల పాత్రను పునరాలోచించాల్సిన అవసరం ఉంది. చివరిగా, లిక్విడిటీ రిస్క్ రిస్క్ మేనేజ్‌మెంట్ మోడల్‌లలో సరిగ్గా అంచనా వేయబడాలి మరియు బ్యాంకులు మరియు ఇతర ఆర్థిక సంస్థలు రెండూ మంచి ధరను కలిగి ఉండాలి మరియు అటువంటి నష్టాన్ని నిర్వహించాలి; చాలా ఆర్థిక సంక్షోభాలు మెచ్యూరిటీ అసమతుల్యత ద్వారా ప్రేరేపించబడతాయి.